摩根大通：比特幣無法對抗通脹的夢想與現實
在當前全球經濟動蕩的背景下，通貨膨脹問題成為了投資者關注的焦點。摩根大通的投資策略主席近日發表了針對比特幣的觀點，認為這種數字貨幣無法有效對沖通脹。這一言論引發了廣泛討論，尤其是在比特幣作為一種替代投資的角色日益受到關注的情況下。本文將深入探討摩根大通的這一立場背后的原因，并分析比特幣在抗通脹方面的局限性，同時也將結合現實案例，探討投資者在面臨通脹時的應對策略。
首先，我們需要明確通脹的概念。通貨膨脹是指貨幣供應量增加導致物價普遍上漲的現象。在這種情況下，持有現金的購買力下降，投資者自然會尋求其他資產來保護自己的財富。比特幣因其稀缺性和去中心化特性，曾被視為數字黃金，認為能夠作為一種抗通脹的工具。然而，摩根大通的投資策略主席指出，比特幣的價格波動性極大，且其市場仍在發展中，無法提供穩定的價值儲存。
以2021年為例，比特幣的價格在短短幾個月內經歷了劇烈的波動。從年初的約29000美元飆升至6月的64000美元，之后又迅速回落至30000美元左右。這種不穩定性使得比特幣在對沖通脹方面的作用顯得蒼白無力。相比之下，黃金作為傳統的避險資產，盡管也有價格波動，但其歷史悠久，市場成熟，能夠提供相對穩定的保值功能。
摩根大通的觀點并非空穴來風。根據他們的分析，比特幣的價格主要受到市場情緒和投機行為的驅動，而非實際的經濟基本面。例如，在某些國家，由于對法幣的信任危機，民眾開始轉向比特幣等數字貨幣以保護財富。這種需求的激增，雖然在短期內推高了比特幣的價格，卻也加劇了其波動性。這種情況在2022年俄羅斯與烏克蘭的沖突中表現得尤為明顯，許多投資者在不確定性加劇時涌入比特幣市場，導致其價格劇烈波動。
此外，比特幣的去中心化特性雖然在一定程度上降低了系統性風險，但也使其面臨其他風險。例如，比特幣網絡的安全性和可擴展性問題，都是影響其長期價值的重要因素。摩根大通的分析認為，盡管比特幣在某些特定情況下可能會被視為避險資產，但作為一種普遍的通脹對沖工具，其有效性依然存疑。
另一方面，摩根大通的觀點也引發了對比特幣未來發展的思考。盡管目前比特幣在抗通脹方面的表現不盡如人意，但這并不意味著其未來毫無希望。隨著區塊鏈技術的不斷進步和數字貨幣市場的逐步成熟，比特幣及其他數字貨幣可能會在未來找到更穩定的價值定位。投資者在考慮比特幣時，除了關注其價格波動外，更應關注其技術基礎和市場環境的變化。
在面對通脹時，投資者可以考慮多樣化投資策略，以降低風險。除了傳統的股票和債券，房地產、商品以及其他數字資產也可以作為對沖通脹的有效工具。例如，房地產投資能夠提供穩定的現金流和增值潛力，尤其是在通脹高企的環境下，租金收益往往會隨之上升。此外，一些商品如黃金、白銀等，歷史上被視為抗通脹的避險資產，依然具備一定的市場需求。
在這個快速變化的投資環境中，投資者需要保持敏銳的洞察力和靈活的應對策略。比特幣作為高風險高回報的投資工具，適合那些能夠承受價格波動的投資者。而對于風險厭惡型投資者，或許傳統的避險資產仍是更為穩妥的選擇。
總之，摩根大通對比特幣的批評引發了對其抗通脹能力的深刻反思。在當前經濟形勢下，投資者需要理性看待比特幣及其他數字貨幣的價值，避免盲目追隨潮流。通過多樣化投資和理性決策，才能在通脹環境中保護自己的財富，實現長期的財務目標。
在未來的投資旅程中，保持對市場的敏感和對新興技術的關注將是成功的關鍵。比特幣作為一種新興資產，仍有可能在未來的經濟體系中發揮重要作用。無論是作為投資者，還是作為普通消費者，我們都應以開放的心態去理解和適應這一變化，尋求最適合自己的財富保值增值之道。
摩根大通3日發布加密貨幣市場報告，由資產市場與投資策略主席Michael
Cembalest撰寫，內容長達31頁，該報告中Cembalest提到認為各種加密貨幣市場的問題，從價值儲存、交易媒介的現況、跨國匯款、NFT與Defi市場等等提出問題與批評，他自己也對加密貨幣市場的看法下達結論：我不會購買它(比特幣)，無論結果是好是壞，這都是加密貨幣持有者一開始就希望看到的。
價值儲存論
Cembalest在報告中提到，在疫情期間許多人將比特幣當作對沖通膨的資產類別，而他也花大篇幅反駁此觀點，解釋為何比特幣不具價值儲存與對沖通膨性質，他提到比特幣的價格波動性太高，會隨著市場大漲大跌等因此無法規避系統性風險，就這兩點來說，他認為遠遠不及黃金，而在Cembalest的評價中，他認為黃金也不是可靠的對沖通膨的資產。
“比特幣的持續波動性非常夸張地高，當股市波動性上升時，比特幣的波動性還會上升。”
Cembalest更指出比特幣等加密貨幣，除了金融市場的系統性風險以外，還有著監管風險、駭客新聞報導等波動來源，而且比特幣比起其他金融資產，更集中在少數的人手中，這使得市場更容易被大戶操作，大量傾銷與拉盤導致暴漲暴跌。據報告指出，光2018年當中的6個月內，金融機構就發現了超過355次的傾銷與倒貨市場事件，而相比在股票市場11年間，較明顯的也只有約142起事件。
支付貨幣與跨國匯款
盡管有薩爾瓦多這樣的比特幣法定國家存在，但Cembalest觀察到，薩爾瓦多主要收取比特幣的商家，都是基于其他國家法幣而制定商品上的比特幣販賣價格的，而且他也批評比特幣交易成本太高，一筆交易的手續費可能比在非洲國家交易二手手機的買賣成本還高。而除了薩爾瓦多以外，真正使用加密或幣支付的比例也非常少。
而在跨國匯款方面，報告指出，在過去10年內，僅有不到1%的跨國匯款是通過加密貨幣系統完成，而他也提到了跨國匯款的主要問題：收款人仍需要該目的國家的銀行賬號，才能從加密貨幣轉成現金，這阻礙了最大的成本節省來源。
他也提到了無銀行賬號的比特幣交易，需要通過比特幣ATM來換成法幣，但現實是這樣的機臺設立并不普及，而且往往都會被收取高額的手續費(可能高達5%)。
去中心化金融
提到去中心化金融(Defi)時，Cembalest承認了當前傳統金融證在被這種新型態的服務給漸漸取代，但談及內涵時，他還是對Defi產品的當前感到沮喪，例如他提到了大部分Defi產品的內涵都只是供抵押資產者提供借貸，借款不是拿來購買更多加密貨幣，不然就是拿來提高資產的流動性等等，但他提到了所有的產品都避不開整體性的系統風險。
“無論以哪種形式，這些服務似乎都不是能從加密貨幣大跌中幸免的借貸活動。”
Cembalest也提到了加密貨幣主義者常提到的區塊鏈P2P無抵押借款，對于這種理想產品，他說了句祝你好運，并且提醒中國在2017年也進行過大量的P2P眾貸創業，最后超高的違約率導致大量的網絡公司倒閉。
NFT
提到NFT市場，Cembalest覺得很特別，但他稱當他看到MadDogJones、Pak和Beeple等人的NFT作品時，他認為這些東西根本不配稱作藝術，但卻有這么多人購買，他覺得相當訝異，他認為是20世紀后現代藝術迅速崛起的后果。
“這可能是因為你不欣賞BAYC等NFT的藝術價值，但這不代表其他年輕人就不會。”
但他提及NFT市場也是高度集中的，在2021年4月到7月的交易中，他發現有17%的NFT收藏家囊括了81%的NFT交易，因此他認為高度集中跟標榜可獲利性成為當前NFT市場的主要問題，導致如今NFT市場變成詐騙猖獗以及倡導能投機的地方。
論點與反駁
Cembalest在報告中也提到了一些對于加密貨幣圈對他想法的批評，例如有人認為這就像1995年的搜索引擎技術一樣，當時沒有人知道未來這將價值超過1兆美元；而另一個評論則講到了1800年代的電力大戰，當時的人都不以為然，而Cembalest也提出了他的看法：任何創新的第一階段都是架構基礎建設，但真正有價值的應用會在晚些時候才到來。在1800年電力大戰的時候，人們都大大低估了未來的潛力，就算是Junius
Spencer Morgan(摩根大通之父)在當年也只是說，電燈是一種時尚，煤油燈也正在好好地使用著。
盡管承認加密貨幣有可能有潛力，但Cembalest仍然拒絕投資加密貨幣，并且稱真正有價值的是區塊鏈技術，而不是加密貨幣本身，他還用1941年的電影《馬耳他之鷹》比喻做結論，他認為加密貨幣持有者正是像電影中那些追求貪婪寶物的人，最后才發現那是假的。
“我會再嘗試看看用另外一種方式，理解那些加密貨幣主義者面對暴跌時，那些令人苦惱的價值觀，但在那之前，我覺得(幣價)是夢想成分居多。”
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