比特幣、美國股市與黃金：三者之間的微妙關系
在當今金融市場中，比特幣、美國股市和黃金這三者之間的關系引發了廣泛的關注和討論。作為新興的數字資產，比特幣在過去十年中經歷了巨大的波動，吸引了大量投資者的目光。與此同時，美國股市作為全球最大的股票市場，其表現也直接影響著全球經濟的走向。而黃金，作為傳統的避險資產，歷來被視為保值的良好選擇。三者之間的互動關系是復雜而微妙的，本文將深入探討它們之間的相互影響與聯系。
首先，我們需要明確比特幣的性質。比特幣是一種去中心化的數字貨幣，依賴于區塊鏈技術進行交易和記錄。與傳統貨幣不同，比特幣不受中央銀行的控制，其供給量是有限的，這使得它在某種程度上具備了稀缺性。許多投資者將比特幣視為一種“數字黃金”，認為它能夠在經濟動蕩時提供保護。比如，在2020年新冠疫情初期，全球股市遭遇重創，許多投資者紛紛涌入比特幣市場，試圖通過這一新興資產來對沖風險。
然而，比特幣的價格波動極為劇烈。例如，在2021年，比特幣的價格在短短幾個月內從約30000美元飆升至60000美元，隨后又迅速回落。這種劇烈的波動性使得比特幣的投資風險較高，也讓許多傳統投資者感到不安。盡管如此，許多人依然認為比特幣是未來的趨勢，尤其在通貨膨脹加劇和全球經濟不確定性增加的背景下，數字貨幣的吸引力愈發明顯。
接下來，我們需要分析美國股市與比特幣之間的關系。美國股市是全球經濟的晴雨表，許多投資者通過股市來獲取財富增值。在經濟繁榮時，股市通常表現良好，吸引了大量資金的涌入。然而，當市場出現不確定性時，投資者往往會尋找避險資產。在這種情況下，黃金和比特幣成為了投資者的熱門選擇。
值得注意的是，近年來比特幣與美國股市的相關性逐漸增強。許多投資者發現，當股市表現不佳時，比特幣的價格往往會受到影響。在2022年，隨著美國通貨膨脹的上升和美聯儲加息的預期，股市出現了明顯的下跌趨勢。在此背景下，比特幣的價格也經歷了大幅波動。這種現象說明，盡管比特幣是一種新興資產，但它的價格卻與傳統金融市場存在一定的聯動關系。
再來看黃金在這一關系中的角色。黃金作為傳統的避險資產，歷來在經濟不確定性和市場波動時受到投資者的青睞。與比特幣相比，黃金的價格波動相對較小，且其歷史悠久，具有較強的保值能力。在經濟危機或地緣政治風險加劇時，黃金的需求通常會上升，價格也會隨之上漲。
例如，在2020年初，新冠疫情爆發后，全球經濟陷入衰退，投資者紛紛涌入黃金市場，推動金價創下歷史新高。這一現象再次證明了黃金在金融市場中的重要地位。然而，近年來比特幣的興起使得投資者的選擇變得更加多樣化，許多人開始將比特幣視為替代黃金的投資工具。
在分析比特幣、美國股市與黃金之間的關系時，我們不能忽視市場心理的影響。投資者的情緒、預期和行為在很大程度上決定了市場的走向。在市場繁榮時，投資者往往會變得樂觀，愿意冒更大的風險，進而推動比特幣和股市的上漲。然而，在市場低迷時，恐慌和不安會使得投資者迅速轉向黃金等避險資產。
此外，機構投資者的參與也在改變這一關系。近年來，越來越多的機構投資者開始將比特幣納入他們的投資組合，這一舉動不僅提升了比特幣的合法性，也使得它與傳統資產之間的關系變得更加緊密。例如，許多對沖基金和資產管理公司開始在其投資策略中包含比特幣，試圖通過多元化投資來降低風險。這一趨勢使得比特幣的價格更加受到股市表現的影響。
在全球經濟日益復雜的背景下，投資者在選擇資產時面臨更多的挑戰。比特幣、美國股市和黃金之間的關系不斷演變，投資者需要密切關注市場動態，靈活調整投資策略。盡管比特幣作為新興資產具備了許多優勢，但其高波動性和不確定性也讓投資者在決策時需謹慎。
綜合來看，比特幣、美國股市與黃金之間的關系是一個不斷變化的動態系統。三者之間的互動不僅受經濟數據和市場情緒的影響，還受到政策變化和全球事件的驅動。在這個復雜的金融環境中，投資者需要保持警惕，深入分析市場趨勢，以便做出明智的投資決策。
在未來，隨著金融科技的不斷發展，比特幣可能會在全球金融體系中扮演越來越重要的角色。同時，黃金和美國股市也會繼續發揮其各自的獨特優勢。投資者應根據自身的風險承受能力和投資目標，合理配置資產，創造出最佳的投資組合。無論是選擇比特幣、股市還是黃金，關鍵在于理解它們之間的關系，洞察市場的變化，從而在復雜的投資環境中找到屬于自己的機會。
比特幣和美股和黃金之間的關系是什么？多年來，關于比特幣的敘述已經歷了多個版本的發展，而在所有相互競爭的敘述中，有兩種敘述被認為在當前大環境下是最具爭議的，它們分別是“非相關金融資產”和“避險資產”，但這些說法是缺乏數據支持的，而coinmetrics研究團隊則在本周的數據報告中對比特幣和美股及黃金之間的日內相關性和收盤相關性進行了分析，以測試這些流行的說法。
研究方法論
為了計算這些投資標的的相關性，我們首先獲取每個資產的自然對數回報，然后計算指定時間段內的滾動Pearson相關性。在250天滾動時間窗口內，我們使用紐約收盤價(美國東部時間下午4:00)分析了收盤相關性。我們還通過觀察60小時滾動時間窗口內的5分鐘回報來研究日內相關性。
由于加密貨幣市場從不閉市，而股票市場在晚上和周末是關閉的，因此我們剔除了股票市場關閉時的比特幣結果，并將結果縫合在一起。這有助于消除一些噪音，但也會有副作用，即有時會在每個交易日的開市/休市附近產生夸大的相關性。
研究涉及的數據源包括Coin Metrics，Finnhub和FRED。
非相關金融資產
在將比特幣作為一種投資選擇進行分析時，比特幣與其他金融資產的相關性是一個重要的考慮因素。如果比特幣與股票等傳統金融資產的相關性較低，那么它可以有效地用作投資組合多元化工具。
由于股票市場龐大而復雜，因此很難分析比特幣與整個股票市場的真正相關性。一個相對簡單的方法，就是看比特幣與標準普爾500指數的相關性，后者可作為整個美國股市的一個代表指標。
從歷史上看，比特幣與標準普爾500指數的相關性相對較小。自2012年以來，比特幣與標準普爾500指數的相關性一般保持在-0.15至 0.15
之間，這表明兩者之間幾乎沒有相關性。
但在過去一個月里，比特幣與標普500指數的相關性突然升至歷史高位。下圖顯示了按250天滾動時間窗口計算的收盤相關性。
從更細的層面上看，盤中數據顯示，相關性在黑色星期四(即3月12日)達到頂峰，當時加密貨幣市場和股票市場都經歷了歷史性的閃電暴跌。到3月底，兩者的相關性下降到相對正常的水平，但從那以后它又開始爬升了。
這是否意味著比特幣和標準普爾500指數現在又突然有了關聯?
可能不是。雖然短期兩者的關聯度上升，但這是在非常獨特的市場環境下發生的。3月12日，隨著有關COVID-19病毒蔓延的消息變得越來越可怕，世界各地的投資者突然開始紛紛套現和拋售資產。結果便是，當天全球大多數資產之間的相關性都出現了飆升。
例如，SPY和GLD之間的關聯度突然飆升至2013年以來的最高水平。這可能是由于新冠大流行導致的流動性緊縮所引發的全面拋售。
去年，比特幣與標普500指數的相關性接近于零。下表顯示了過去365天的日內相關性分布(5分鐘回報，60小時滾動相關性)。相關性分布集中在0左右，平均值為-0.0075.這表明，在正常市場條件下，比特幣與標普500指數沒有顯著相關性。
比特幣的基本面在上個月沒有改變。然而，外部世界發生了重大變化。從長期來看，比特幣與標準普爾500指數的相關性可能會恢復到均值，并回到接近零的水平(除非兩者的基本面發生了根本性變化)。但從短期來看，或至少在流動性危機持續的時間段內，兩者之間可能繼續存在較高的相關性，因為全球形勢似乎正在影響這兩個市場。
避險資產敘述
另一個關于比特幣的流行敘述就是避險資產。一般來說，避險資產是在市場動蕩期間，預期能夠保值或增值的的投資品。黃金在傳統上被認為是一種主要的避險資產例子。在不確定的時期，黃金的價格往往相對于其他資產類別上漲。
從歷史上看，比特幣與黃金的關聯性并不強。但比特幣與黃金的相關性在3月份也突然增加了，類似于比特幣和標普500指數的情況。
盡管在正常市場條件下，黃金通常被視為避險資產，但其與大多數其他資產類別一樣，由于流動性危機，黃金在3月12日也經歷了相對較大的拋售。隨著比特幣和黃金價格在3月12日雙雙下跌，比特幣和黃金的相關性增加了(盡管二者的價格均下跌，但由于兩種資產都朝著同一方向移動，相關性是增加的)。有趣的是，自那以后，黃金和比特幣一直保持著較高的相關性。
盡管比特幣和黃金在全球流動性危機期間，可能無法成為避風港，但在貨幣通脹和量化寬松政策加劇期間，它們可能會充當避險資產。鑒于美聯儲最近2萬億美元以上的放水，以及全球健康和經濟狀況前所未有的不確定性，比特幣有可能成為應對某些事件的避風港，甚至可能每天都在變化。但是，鑒于全球新冠大流行的巨大混雜因素，我們仍然很難得出強有力的結論。
比特幣和黃金的相關性在2020年初也顯示出類似的增長跡象。1月份，由于美國和伊朗雙方之間的緊張局勢，比特幣和黃金價格雙雙上漲，兩者之間的關聯度在短期內出現了增長。
這些都是比特幣和黃金之間關系可能正在增長的一小部分證據。盡管如此，比特幣與黃金的整體關聯性仍相對較弱。
下圖顯示了去年比特幣與黃金的日內相關性(5分鐘回報，60小時滾動相關性)的分布。相關性分布相對集中在0左右，但平均值為0.1194.略高于比特幣和標準普爾500指數的相關性分布平均值。
結論
從歷史上看，比特幣與美股或黃金的關聯度并不高，盡管在近期，比特幣與后兩者之間的相關性達到了歷史最高水平，但如果這些市場的基本面沒有發生重大改變，則它們之間的相關性就不太可能長期保持在高位。但有一些證據表明，比特幣和黃金之間的關聯度可能開始增加，至少是略有增加。
盡管在全球新冠大流行中，比特幣的短期前景仍不明朗，但如果全球各央行繼續以歷史速度向全球經濟注入資金，這可能是比特幣的一個長期拐點。下表顯示了比特幣與圣路易斯聯儲5年期通脹預期率(T5YIFR)的相關性。理論上講，如果比特幣在貨幣通脹時期被用作避風港，比特幣價格應該隨著預期通脹的增加而上漲(反之亦然)。有趣的是，隨著美聯儲為應對全球新冠大流行而采取行動，比特幣與T5YIFR的相關性也在3月12日猛增。
我們將繼續關注形勢的發展，并圍繞比特幣不斷變化的敘述提供分析。
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