如火如荼的流動性挖掘：潛藏的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)
在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，流動性挖掘作為一種新興的金融工具，吸引了眾多投資者的眼球。它不僅為參與者提供了豐厚的收益機(jī)會，同時(shí)也伴隨著不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。流動性挖掘的本質(zhì)是通過提供流動性來獲取收益，但在這一過程中，投資者需要清楚地認(rèn)識到潛在的風(fēng)險(xiǎn)，以避免意外的損失。接下來，我們將從多個(gè)角度深入探討流動性挖掘的風(fēng)險(xiǎn)。
首先，流動性挖掘的核心在于流動性提供者（LP）所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。流動性提供者通過將資產(chǎn)存入流動性池中，獲得一定的交易手續(xù)費(fèi)和代幣獎勵。然而，流動性池的資產(chǎn)價(jià)值波動性極大，尤其是在市場劇烈波動時(shí)，流動性提供者面臨的“無常損失”（impermanent loss）問題尤為突出。比如，某個(gè)流動性池中包含了以太坊和某個(gè)新代幣，當(dāng)以太坊價(jià)格急劇上漲時(shí)，流動性提供者所持有的以太坊數(shù)量會減少，導(dǎo)致相較于單純持有以太坊的收益降低。這種損失在短期內(nèi)可能不明顯，但長遠(yuǎn)來看，尤其是在市場回調(diào)時(shí)，流動性提供者的收益將大打折扣。
其次，流動性挖掘的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。流動性挖掘通常依賴于智能合約來自動執(zhí)行交易和分配獎勵。一旦智能合約存在漏洞或被黑客攻擊，參與者的資產(chǎn)可能會遭受重大損失。2016年，著名的以太坊項(xiàng)目“DAO”就因智能合約漏洞被黑客攻擊，導(dǎo)致價(jià)值數(shù)千萬美元的以太坊被盜。這一事件讓整個(gè)加密社區(qū)對智能合約的安全性產(chǎn)生了深刻的反思。因此，參與流動性挖掘的用戶需要對智能合約的代碼進(jìn)行仔細(xì)審查，選擇經(jīng)過廣泛審計(jì)和驗(yàn)證的項(xiàng)目，以降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
再者，流動性挖掘所涉及的市場風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。加密貨幣市場的波動性極大，價(jià)格的劇烈變化可能導(dǎo)致流動性池中的資產(chǎn)價(jià)值在短時(shí)間內(nèi)大幅縮水。以2021年5月的市場崩盤為例，許多流動性池中的資產(chǎn)在短時(shí)間內(nèi)損失了超過50%的價(jià)值，許多流動性提供者因此遭受了慘重的損失。投資者在參與流動性挖掘時(shí)，需時(shí)刻關(guān)注市場動態(tài)，合理配置資產(chǎn)，避免因盲目追求高收益而造成不必要的損失。
此外，流動性挖掘的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸浮出水面。隨著各國政府對加密貨幣監(jiān)管政策的日益嚴(yán)格，流動性挖掘項(xiàng)目的合規(guī)性問題引發(fā)了廣泛關(guān)注。某些流動性挖掘項(xiàng)目可能未按照當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)進(jìn)行注冊或披露，參與者一旦被監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處，可能面臨法律責(zé)任。以中國為例，自2021年起，中國政府對加密貨幣交易和挖礦活動進(jìn)行了全面打擊，許多項(xiàng)目被迫關(guān)閉，參與者的資產(chǎn)也遭受了損失。因此，投資者在參與流動性挖掘前，務(wù)必了解相關(guān)的法律法規(guī)，確保自身的投資行為是合法合規(guī)的。
從個(gè)人經(jīng)驗(yàn)來看，流動性挖掘的確存在巨大的收益潛力，但也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。作為一名投資者，我在參與某個(gè)流動性池時(shí)，曾因市場波動而遭遇了無常損失，雖然最終通過調(diào)整資產(chǎn)配置和市場分析，挽回了一部分損失，但仍然深刻認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。投資者在進(jìn)行流動性挖掘時(shí)，不僅要關(guān)注收益，更要重視風(fēng)險(xiǎn)的識別與控制。
流動性挖掘的未來發(fā)展充滿了不確定性。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場的不斷演化，流動性挖掘項(xiàng)目的形式和內(nèi)容也在不斷變化。未來，可能會出現(xiàn)更多創(chuàng)新的流動性挖掘方式，例如通過算法自動優(yōu)化流動性池的配置，降低無常損失的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著監(jiān)管政策的逐步完善，流動性挖掘的合規(guī)性將得到更好的保障，投資者的權(quán)益也將得到更好的維護(hù)。
總的來說，流動性挖掘作為一種新興的投資方式，確實(shí)為投資者提供了豐厚的收益機(jī)會，但同時(shí)也伴隨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。在參與流動性挖掘之前，投資者需要充分了解相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，制定合理的投資策略，確保自身的資金安全。通過不斷學(xué)習(xí)和實(shí)踐，投資者可以在流動性挖掘的過程中獲得更多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從而在未來的投資中更加從容應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。
最后，我想強(qiáng)調(diào)的是，盡管流動性挖掘帶來了新的投資機(jī)會，但作為投資者，我們必須保持理性的態(tài)度，認(rèn)真對待每一個(gè)投資決策。無論市場如何變化，風(fēng)險(xiǎn)管理永遠(yuǎn)是投資成功的關(guān)鍵所在。希望每位參與流動性挖掘的投資者都能在享受收益的同時(shí)，時(shí)刻保持警惕，謹(jǐn)慎前行。
"DeFi 結(jié)合了各種數(shù)字資產(chǎn)、許多關(guān)鍵流程的自動化，還有包括跨協(xié)議工作激勵機(jī)制--
每個(gè)協(xié)議都有自己的快速變化的技術(shù)和治理實(shí)踐。不過這同時(shí)產(chǎn)生了新的安全風(fēng)險(xiǎn)，"加密安全審計(jì)機(jī)構(gòu)Least Authority的Liz
Steininger說。"然而，盡管存在這些風(fēng)險(xiǎn)，但不可否認(rèn)，高收益率對吸引更多用戶具有吸引力。"
雖然DeFi和流動性挖礦都很年輕，尤其是DeFi，可以說還不成熟，但有望獲得天文數(shù)字回報(bào)的項(xiàng)目已經(jīng)把成千上萬的人吸引了進(jìn)來。與一切新的未知事物一樣，最好應(yīng)用合適的分析方法，事先對你考慮投資的項(xiàng)目進(jìn)行研究。關(guān)鍵是要確定與流動性挖礦相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會成本，以便為任何可能的損失做好準(zhǔn)備。
年化收益率的風(fēng)險(xiǎn)
在高年化收益率和承諾高回報(bào)的領(lǐng)域，人們很容易忘記，其實(shí)你的年化收益率是不穩(wěn)定的，取決于以下變量。
\- 存款資產(chǎn)價(jià)格
\- 池子的流動性，以及你在池子獎勵分配中各自的份額
\- 代幣價(jià)格
事實(shí)上，上述所有因素都是變量，在投資前，您應(yīng)該權(quán)衡(i)機(jī)會成本與(ii)潛在收益。
抵押清算風(fēng)險(xiǎn)
如果您在Compound、MakerDAO或Aave等平臺上使用抵押貸款，可能會發(fā)生清算。當(dāng)您的抵押物由于借款資產(chǎn)或抵押物的波動性，不再足以覆蓋您的貸款金額，觸發(fā)抵押物的自動清算(出售)，以及額外的相關(guān)費(fèi)用，即罰款和清算折扣(當(dāng)資產(chǎn)以低于市場價(jià)格緊急出售時(shí))時(shí)，清算就會發(fā)生。
為了降低清算的風(fēng)險(xiǎn)，確保保持足夠的抵押品水平，并監(jiān)控借款資產(chǎn)和抵押品貨幣的價(jià)格走勢。根據(jù)你的策略，你可以考慮在這個(gè)過程中使用波動性相對較低的資產(chǎn)，比如DAI、USDT、USDC、PAX等。
如果抵押物和借款都是波動性較小的資產(chǎn)或穩(wěn)定幣，比如用DAI抵押物借USDC，你的清算風(fēng)險(xiǎn)會大大降低。
DeFiSaver的自動化功能可以將您的MakerDAO Vault從清算中拯救出來。
如果你正在使用MakerDAO進(jìn)行抵押貸款，還有一個(gè)應(yīng)用程序可以讓你免于清算--DeFiSaver。DeFiSaver是一款使用flash
loan和你的抵押物一起自動償還貸款的應(yīng)用。只需在自動化屏幕上設(shè)置一個(gè)Boost點(diǎn)，當(dāng)DeFiSaver檢測到你的貸款達(dá)到該點(diǎn)時(shí)，就會自動啟動還款程序。
盡管大額借款很誘人，但還是要小心。試著只借你能承受的金額，比如Compound就會顯示這是你的貸款處于綠色區(qū)域。一定要檢查和思考你有可能損失多少。
無常損失
例如，當(dāng)你向Uniswap等任何一個(gè)自動做市商(AMM)提供資金時(shí)，你必須明白，如果價(jià)格變動太大，你可能會損失很多資金。
Uniswap上的永久損失--來源：uniswap documentation
這種現(xiàn)象叫做無常損失，簡單來說，就是把代幣放在AMM里，和放在錢包里的區(qū)別。為什么說是
"無常"?因?yàn)橹灰狝MM中代幣的相對價(jià)格恢復(fù)到你進(jìn)入AMM時(shí)的原始狀態(tài)，損失就會消失，你就能賺取100%的交易費(fèi)用。
然而，情況并非總是如此。通常情況下，無常損失會變成永久性的，讓您獲得負(fù)收益。
為了避免無常損失的問題，流動性提供者應(yīng)該明智地選擇他們進(jìn)入的資金池，重要的是，選擇時(shí)機(jī)，還可以考慮使用Unsiwap之外的協(xié)議，如Curve或Balancer。
Curve只交易同一資產(chǎn)的不同代幣形態(tài)。這包括穩(wěn)定幣(DAI、USDC等)或
"穩(wěn)定對"，如WBTC與SBTC和renBTC。由于這些資產(chǎn)的價(jià)格相對于其他資產(chǎn)一般不會有太大的變動，所以不穩(wěn)定的損失減少到幾乎可以忽略不計(jì)。Balancer是另一個(gè)項(xiàng)目，也可以用來解決無常損失。Uniswap使用50/50池，而Balancer則允許其他權(quán)重。通過構(gòu)建一個(gè)權(quán)重為90/10的池子來支持單一資產(chǎn)，你可以在它價(jià)格飆升的情況下保留大部分的上漲空間。
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對于任何一個(gè)搞過流動性挖礦的人來說，gas成本是你根本無法忽視的問題。想要通過向資金池提供流動性來開始流動性挖礦，往往伴隨著巨大的gas成本。此時(shí)，你要么等待Gas費(fèi)降低，要么與接受高額的交易成本。這種風(fēng)險(xiǎn)是不可忽視的，因?yàn)榇蠖鄶?shù)DeFi協(xié)議都是在Ethereum區(qū)塊鏈中運(yùn)行的，你在考慮你的行動時(shí)，可以通過ETH
Gas Station查看當(dāng)前的gas價(jià)格。
智能合約風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)你打算開始你的流動性挖礦時(shí)，重要的是要明白，你基本上將你的資產(chǎn)發(fā)送給Ethereum鏈上的智能合約，并長期持有它們。風(fēng)險(xiǎn)是必然的--
如果有人成功攻擊(或利用合約中的漏洞)，你的資金安全就會受到影響。如：今年早些時(shí)候，借貸平臺dForce被攻擊，因此損失了2500萬美元。MakerDAO有一個(gè)巨大的事故--"黑色星期四"，還有針對閃貸服務(wù)商bZx的漏洞。
預(yù)言機(jī)風(fēng)險(xiǎn)
與區(qū)塊鏈相關(guān)的最實(shí)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)之一是
"預(yù)言機(jī)問題"。預(yù)言機(jī)是一個(gè)第三方服務(wù)，它獲取外部信息并將其提供給區(qū)塊鏈。同樣智能合約也會根據(jù)這些數(shù)據(jù)執(zhí)行它們的指令。如果預(yù)言機(jī)事實(shí)上被攻擊，那么依賴它的智能合約也會被攻擊。
無限造幣風(fēng)險(xiǎn)
除了黑客風(fēng)險(xiǎn)，也有可能是詐騙項(xiàng)目。有些項(xiàng)目的代碼中嵌入了無限鑄幣后門，這意味著該項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)可以無限地鑄造他們的代幣。當(dāng)智能合約的所有者可以調(diào)用這個(gè)功能時(shí)，問題就會發(fā)生。最終，所有者可以在Uniswap或Balancer等交易所上出售這種項(xiàng)目的大量代幣，以換取幾乎所有被流動性提供者添加到一個(gè)池子里的資產(chǎn)。
這就是為什么你在投資未經(jīng)審計(jì)的智能合約時(shí)要特別小心。雖然審計(jì)確實(shí)能提供一些安慰，但也要記住，即使是成功的審計(jì)也不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。
最后，請記住收益是伴隨風(fēng)險(xiǎn)的，你將不得不學(xué)習(xí)很多東西，以便以智能方式賺取你的被動收入。
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