在物理學中，三體問題是一個經典的動力學問題，指在引力作用下，如何精確預測三個質量相近的天體在相互作用下的軌道和運動狀態，由于其高度的非線性和混沌性，目前無解。交易者和投資者也面臨一個“三體問題”：地緣、經濟和市場的相互作用將使今年股票、債券、商品和貨幣的路徑評估比平常更加困難。
特朗普當選給美國的政策制定帶來了不受歡迎、毫無規則的變量，從貿易到監管到加密貨幣，一切都顯得難以預測。雖然美國消費者表現繼續超出預期，支撐著這個世界最大的經濟體，但其他地區的經濟狀況則遠沒有那么穩固。因此，彭博專欄作家Marcus Ashworth和Mark Gilbert對2025年的關鍵信息是：系緊安全帶，這將是一場過山車之旅。
2024年，美聯儲是“不叫的狗”，2025呢？
去年這個時候，期貨交易者預計美聯儲會用降息來避免經濟衰退。然而，貨幣寬松并沒有像預期的那樣大規模出現。2023年也曾是如此，對降息的高期望被專注于抑制通脹的美聯儲打破了。那么，明年會有轉機嗎？
去年美聯儲并沒有如預期那樣大聲發聲，因為它不需要！美國經濟出人意料地強勁，市場對衰退的擔憂消退了。美聯儲官員今年可能同樣保持安靜，又或者，特朗普2.0可能觸發美聯儲更積極的政策響應——無論是哪個方向都有可能。
全球股市創紀錄上漲，美股空頭投降
全球股市上個月達到了創紀錄的高點，2024年全年上漲了12%，市場資本總額接近128萬億美元。蘋果公司（市值3.8萬億美元，去年上漲31%）、英偉達（3.37萬億美元，增長178%）、微軟（3.16萬億美元，增長13%）、亞馬遜（2.33萬億美元，增長46%）和Meta Platforms Inc（1.5萬億美元，增長67%）等美國公司在對AI的炒作中大漲。日本、西班牙和香港等市場的基準指數也都漲超14%。即便是此前停滯不前的德國DAX指數也上漲了19%。
在瘋狂的上漲中，一些著名的空頭“舉白旗投降”。上個月，知名經濟學家戴維·羅森伯格（David Rosenberg）發出了“一只熊的哀嘆”，他已經接受了事實，認為雖然市場絕對是興奮的，但可能并不完全不合理。
在11月，摩根大通在連續兩年看空標普500指數后，改為預測該基準指數將錄得上漲，一直看空的首席全球市場策略師Marko Kolanovic于7月離開了該公司。而就在一個月前，花旗集團指出，空頭放棄了對標普500指數期貨的看空押注，使投資者的持倉呈現“完全單邊”。
即使人工智能的炒作過度了，今年想要押注市場轉跌仍然需要很大的勇氣。
特朗普的貨幣，其他人的問題
彭博專欄文章分析稱，很難知道今年美元的主要驅動力是什么。可能是特朗普的言論與美聯儲的反應之間的激烈較量——特朗普既抨擊了美元的強勢，又要求金磚國家忠于其優勢。美國進一步降息并非確定無疑；與此同時，世界其他地區將不得不在去年美元指數上漲6.5%的情況下自求多福。
美元大幅飆升，這對于需要通過貶值本國貨幣來購買以美元計價的大宗商品的資源貧乏國家來說，“壓力山大”。隨著貿易關稅成為一個潛在的大問題，他們的壓力從何緩解，仍然非常不明確。正如約翰·康納利（John Connally）在1971年擔任尼克松總統的財長時所說：“這是我們的貨幣，但這是你的問題。”
統治一切的商品看起來卻很脆弱
如果只有一個指標可以評估全球經濟的整體狀況，那么油價將是最佳選擇。它通常取決于出現多少物流阻礙，或中國和印度等經濟體的需求有多強。當前的需求仍然非常強勁，但這目前并非最關鍵的因素。
一個新的決定性因素是來自美洲的壓倒性供應，不僅僅是來自二疊紀盆地的頁巖壓裂，還包括來自南美的額外產量，包括巴西、圭亞那和委內瑞拉。此外，中國轉向新能源汽車，以及大量增加核能和天然氣能源供應，這可能永久性地改變了游戲規則。
中東地區的地緣政治局勢，以及烏克蘭和其他熱點地區，仍然是一個長期的問題。但是，歐佩克 未能使生產上限發揮作用，這意味著原油沒有可防守的界限。
通脹預期下降，還在戀戰嗎？
很多人可能認為通脹已經得到控制，央行應該轉而更多地關注經濟放緩。但其實，通脹問題還沒完全解決。
掉期市場表明，歐洲央行可能沒有通脹問題，但英國央行還有些難題需要解決。最引人注目的是，盡管美國經濟繼續表現出色，美聯儲似乎并未面臨頑固價格問題，但近年來的價格飆升是否已經無可挽回地損害了美聯儲的信譽，還有待觀察。
比特幣的未來何在？
諾貝爾獎獲得者經濟學家保羅·克魯格曼（Paul Krugman）上個月在Bluesky社交平臺發文說，比特幣破10萬，但即使15年過去了，仍然沒有合法用例。他說得沒錯，盡管近幾個月價格飆升，比特幣仍在尋找答案，目前它仍被視為騙子和洗錢者的游樂場。
比特幣接下來會怎樣？最近的比特幣價格跳漲至少有一個可識別的誘因：寄望于特朗普政府將對加密貨幣采取更寬松的態度。這種期望很可能在即將上任的證券交易委員會主席保羅·阿特金斯（Gary Gensler）的領導下得以實現。人們認為他對加密市場的態度比他的前任更為友好，監管環境幾乎肯定會變得不那么敵對。
然而，數字貨幣與任何資產之間都不存在聯系，這使得所有試圖預測比特幣價格的努力都變成徒勞之舉。
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