美國(guó)總統(tǒng)特朗普已經(jīng)簽署行政命令，從周二開始對(duì)加拿大和墨西哥商品加征25%的關(guān)稅，對(duì)中國(guó)商品加征10%的關(guān)稅。此舉引發(fā)了其他國(guó)家的報(bào)復(fù)承諾。周一開盤，投資者涌入美元，避開股票。

美元兌大多數(shù)主要貨幣走高，其中加元跌至2003年以來的最低點(diǎn)，墨西哥比索下跌超過2%，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感的澳元下跌約1%（澳元被認(rèn)為特別容易受到美國(guó)對(duì)中國(guó)征收關(guān)稅的威脅）。美股股指期貨走低，標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌近2%。

自特朗普當(dāng)選以來，他僅談?wù)撽P(guān)稅就能令美元受益。上周彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)上漲近1%，創(chuàng)下自去年11月中旬以來的最佳單周表現(xiàn)。美股上周五下跌，汽車制造商和有中國(guó)業(yè)務(wù)的公司領(lǐng)跌。債券交易員在避險(xiǎn)情緒升高還是通脹擔(dān)憂之間徘徊，美國(guó)國(guó)債期貨在周一早盤交易中躁動(dòng)不安。

“貿(mào)易緊張局勢(shì)可能會(huì)在短期內(nèi)升級(jí)，因?yàn)槠渌麌?guó)家在政治上有義務(wù)報(bào)復(fù)或效仿美國(guó)的政策，”Eurizon SLJ Capital首席執(zhí)行官Stephen Jen表示。“從短期來看，這應(yīng)該會(huì)支持美元走強(qiáng)和美債收益率上升。”

彭博社美國(guó)利率/外匯策略師Alyce Andres表示，“美元繼續(xù)受到倉(cāng)位的強(qiáng)大支持。非商業(yè)交易員繼續(xù)持有337億美元的凈多頭頭寸。根據(jù)交易部門的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金還持有美元的凈多頭頭寸。”

在美元多頭頭寸的背后，是交易員押注關(guān)稅將加劇通脹壓力并使美國(guó)利率保持在高位，同時(shí)押注外國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的傷害將大于美國(guó)，從而增強(qiáng)美元的避險(xiǎn)吸引力。由于美國(guó)對(duì)更昂貴的進(jìn)口商品的需求下降，外國(guó)貨幣的匯率承壓。

瑞穗證券首席全球策略師Shoki Omori表示：“盡管特朗普表明美元過于強(qiáng)勢(shì)的聲明可能會(huì)影響金融市場(chǎng)，但整體前景仍未改變——關(guān)稅和國(guó)內(nèi)通脹壓力可能會(huì)維持美元升值的基本趨勢(shì)。”

Corpay首席市場(chǎng)策略師Karl Schamotta表示。“未來幾周，隨著參與者開始認(rèn)真對(duì)待這位美國(guó)總統(tǒng)，金融市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)痛苦的調(diào)整過程。”

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行新興市場(chǎng)研究和策略主管Olga Yangol表示，在不確定的、全面的關(guān)稅下，美元對(duì)墨西哥比索應(yīng)該會(huì)漲至23，遠(yuǎn)高于上周五的20.67。

澳元的凈空頭頭寸以已經(jīng)達(dá)到了近十年來的最高水平，價(jià)值45億美元。據(jù)瑞穗EMEA稱，特朗普還對(duì)歐盟發(fā)出了威脅，這可能會(huì)削弱歐元，并可能最早在3月份與美元平價(jià)。

Conyers Trust的Tifo Rouane表示：“隨著當(dāng)前地緣政治緊張局勢(shì)的加劇、政策的不可預(yù)測(cè)性以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇軌跡的分歧，外匯市場(chǎng)表現(xiàn)得更加敏感也就不足為奇了。”

股票回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升

交易員對(duì)那些被視為站在貿(mào)易戰(zhàn)前線的行業(yè)股票的大幅波動(dòng)保持警惕。上周五，瑞銀集團(tuán)一籃子受擬議關(guān)稅影響的股票下跌近4%，因投資者擔(dān)心關(guān)稅會(huì)加劇通脹并損害企業(yè)利潤(rùn)。

通用汽車和Stellantis NV等擁有全球供應(yīng)鏈、在墨西哥和加拿大有大量業(yè)務(wù)的汽車制造商可能會(huì)受到重大影響。電動(dòng)汽車制造商特斯拉和Rivian Automotive Inc.也可能感受到壓力。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，提到“關(guān)稅”一詞的次數(shù)已經(jīng)激增。

另外，納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)上周五下跌3.5%，該指數(shù)由在中國(guó)開展業(yè)務(wù)但在美國(guó)上市的公司組成。

“無論談判結(jié)果如何，更高的關(guān)稅和報(bào)復(fù)都即將到來，”道明證券駐新加坡的策略師Prashant Newnaha表示。“供應(yīng)鏈難題又回來了，更高的成本和物價(jià)在招手。”

雖然特朗普上周表示，他對(duì)市場(chǎng)對(duì)其貿(mào)易政策的反應(yīng)并不擔(dān)心，但Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy表示，特朗普現(xiàn)在“開始了風(fēng)險(xiǎn)最大的關(guān)稅戰(zhàn)略，很可能遭到報(bào)復(fù)”。

“我預(yù)計(jì)金融狀況會(huì)收緊，”他說。隨著而來的可能是“股市回撤，信用利差擴(kuò)大。”

在通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下，美國(guó)國(guó)債年初勉強(qiáng)上漲。但固定收益交易員現(xiàn)在需要平衡一系列因素，包括股市風(fēng)險(xiǎn)的上升、關(guān)稅帶來的通脹后果，以及特朗普偏向于限制移民和寬松財(cái)政政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振

彭博美國(guó)國(guó)債指數(shù)今年上漲約0.5%。“如果股市出現(xiàn)拋售，我預(yù)計(jì)投資者會(huì)涌向安全的債券，”法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)利率策略主管Subadra Rajappa表示。“更高的關(guān)稅可能導(dǎo)致更高的通脹預(yù)期和更平坦的收益率曲線。”

未來幾天，固定收益市場(chǎng)還面臨一些其他挑戰(zhàn)。就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)即將出爐，這將有助于塑造人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率前景的預(yù)期，政策制定者上周暫停了寬松周期，并暗示他們不急于再次降息。此外，周三還將宣布特朗普重新入主白宮以來的首個(gè)財(cái)政部再融資計(jì)劃。

AmeriVet Securities美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“美債收益率越高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)越可能走低。在我們看來，依附于任何一種觀點(diǎn)都將是一個(gè)‘錯(cuò)誤’，市場(chǎng)波動(dòng)性無疑會(huì)更高。”

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