原標(biāo)題：《The Great Derisking of Bitcoin》
作者： Matt Hougan ，Bitwise 首席投資官
編譯：深潮 TechFlow
我第一次聽說比特幣是在2011年2月。
當(dāng)時我在 ETF.com 工作，管理著一支年輕的金融分析師團(tuán)隊，負(fù)責(zé)運營世界上第一個 ETF 數(shù)據(jù)和分析服務(wù)。我們每周都會開會討論市場動態(tài)。2011 年 2 月，比特幣首次突破 1 美元，我的一位分析師宣布了這個歷史性的“美元門檻”。然后，他引導(dǎo)大家進(jìn)行了一場精彩的對話，探討了比特幣是什么、它如何運作以及它未來會變成什么樣子。
如果我在那次會議之后投資了 1,000 美元購買比特幣，那么它今天的價值將達(dá)到 8800 萬美元。相反，我離開辦公室去喝咖啡。
我分享這個故事是因為每個人—— 每個人 ——都有這種感覺。我們都希望自己早點買比特幣。
但我們在這些故事中忘記的是，比特幣當(dāng)時面臨著巨大的風(fēng)險。
例如，在我召開 1 美元會議的那天，世界上最大的加密貨幣交易所是 New Liberty Financial。以下是他們的服務(wù)條款。
事后看來，我很容易說我應(yīng)該買 1,000 美元的比特幣。但當(dāng)時，這意味著向一個隨機(jī)的 PayPal 地址發(fā)送 1,000 美元。再加上托管、監(jiān)管、技術(shù)和政府風(fēng)險……2011 年將 1,000 美元投入比特幣是一場巨大的賭博。
我現(xiàn)在分享這個故事有兩個原因：
1）讓你擺脫第一次丟失比特幣的困境；
2）讓你相信現(xiàn)在情況已經(jīng)不同了。
事實上，我相信今天——現(xiàn)在——是歷史上以風(fēng)險調(diào)整后的價格購買比特幣的最佳時機(jī)。
我們剛剛消除了最后一個生存風(fēng)險
每項投資都涉及權(quán)衡風(fēng)險與回報。一張彩票可以將 1 美元變成 10 億美元，但您的預(yù)期回報為零。
在早期，比特幣有點像一張彩票：巨大的上漲空間，但同樣巨大的風(fēng)險。
例如，當(dāng)比特幣首次推出時，沒有人能保證它一定會成功。是的，白皮書很精彩。是的，邏輯表明它會成功。但在比特幣推出之前，曾有過多次建立電子現(xiàn)金的努力，但都失敗了。（舉個例子，看看這篇論文《 如何鑄幣：匿名電子現(xiàn)金的密碼學(xué) 》，由國家安全局于 1997 年撰寫。）
但早期比特幣除了技術(shù)本身之外，還面臨其他重大風(fēng)險。多年來，交易一直存在風(fēng)險——早期的交易所要么不可靠，要么交易量低、運營不善。后來，Coinbase 于 2011 年底成立，游戲規(guī)則發(fā)生了變化。
有一段時間，托管也是一種風(fēng)險——直到富達(dá)等知名藍(lán)籌公司開始提供自我托管和機(jī)構(gòu)托管。
在比特幣的早期，人們也對洗錢、犯罪活動、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、挖礦集中度等問題存在合理擔(dān)憂。
比特幣的不可思議之處在于，隨著時間的推移，它緩慢但穩(wěn)步地消除了每一個生存風(fēng)險。
2024 年 1 月推出的現(xiàn)貨比特幣 ETF 為希望進(jìn)入該領(lǐng)域的美國機(jī)構(gòu)投資者 提供了監(jiān)管明確性， 幫助我們克服了另一個重大障礙。
但即使在 ETF 推出之后，我心中始終縈繞著一個生存風(fēng)險：如果政府禁止它怎么辦？
美國戰(zhàn)略比特幣儲備
當(dāng)有人在會議上問我“是什么讓您夜不能寐？”時，我總是會提到這一點。
我一直在想，美國在 1933 年曾沒收私人黃金儲備以充實國庫。為什么它會允許比特幣發(fā)展到足以威脅美元的程度呢？
說實話我不知道答案。
當(dāng)在舞臺上受到追問時，我總是提醒人們，美國政府在 1933 年從其公民手中購買了黃金： 如果比特幣變得足夠大到可以挑戰(zhàn)美元， 我想說， 你的投資可能會獲得相當(dāng)不錯的回報。
這是我能做的最好的事了。
但本月初，特朗普總統(tǒng)簽署了一項行政命令，建立了 美國戰(zhàn)略比特幣儲備 。就這樣，比特幣面臨的最后一個生存風(fēng)險在我眼前消失了。
很多人都想知道美國為什么要這么做。對沖基金 AQR Capital 的創(chuàng)始人 Cliff Asness 在特朗普簽署行政命令后立即 寫道 ：“如果加密貨幣是美元的長期競爭對手，我們?yōu)槭裁匆茝V這種直接競爭對手來對抗我們作為世界儲備貨幣的地位呢？”
答案當(dāng)然是比特幣比其他選擇更好。
對美國來說，最好的情況是美元仍然是世界儲備貨幣。但如果我們到了這種局面面臨風(fēng)險的地步，我們最好還是轉(zhuǎn)向比特幣，而不是其他競爭國家的貨幣。
這是我最初沒有想到的：美國當(dāng)然會接受比特幣。這是市場上最好的后備方案。
這對投資者意味著什么
據(jù)傳，在 Bitwise，我們開始看到這種去風(fēng)險化的影響。兩年前，Bitwise 客戶通常會將其投資組合的約 1% 分配給比特幣和其他加密資產(chǎn)，這是他們可以輕松承受的損失。
考慮到比特幣被禁止或面臨其他失敗的可能性不為零，這是有道理的。在今天的環(huán)境下，情況就不同了。我們更經(jīng)?？吹?3% 的分配。隨著越來越多的人意識到我們在比特幣中看到的大規(guī)模去風(fēng)險化，我認(rèn)為你會看到這個數(shù)字上升到 5% 甚至更高。
風(fēng)險和重要信息
不提供投資建議；損失風(fēng)險：在做出任何投資決策之前，每位投資者必須進(jìn)行自己的獨立審查和調(diào)查，包括投資的優(yōu)點和風(fēng)險，并且必須根據(jù)此類審查和調(diào)查做出投資決策（包括確定該投資是否適合投資者）。
加密資產(chǎn)是價值的數(shù)字表示，可充當(dāng)交換媒介、記賬單位或價值存儲，但它們不具有法定貨幣地位。加密資產(chǎn)有時會在世界范圍內(nèi)兌換美元或其他貨幣，但目前它們不受任何政府或中央銀行的支持。它們的價值完全由市場供求力量決定，而且比傳統(tǒng)貨幣、股票或債券波動性更大。
加密資產(chǎn)交易存在重大風(fēng)險，包括市場價格劇烈波動或閃電崩盤、市場操縱、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險以及損失本金或全部投資的風(fēng)險。此外，加密資產(chǎn)市場和交易所的監(jiān)管控制或客戶保護(hù)措施與股票、期權(quán)、期貨或外匯投資不同。
加密資產(chǎn)交易需要了解加密資產(chǎn)市場。在嘗試通過加密資產(chǎn)交易獲利時，您必須與世界各地的交易者競爭。在進(jìn)行大量加密資產(chǎn)交易之前，您應(yīng)該具備適當(dāng)?shù)闹R和經(jīng)驗。加密資產(chǎn)交易可能導(dǎo)致巨額且即時的財務(wù)損失。在某些市場條件下，您可能會發(fā)現(xiàn)很難或不可能以合理的價格快速清算頭寸。
所表達(dá)的觀點代表對特定時間的市場環(huán)境的評估，并非對未來事件的預(yù)測或?qū)ξ磥斫Y(jié)果的保證，并有待進(jìn)一步討論、完善和修訂。本文中的信息并非旨在提供會計、法律或稅務(wù)建議或投資建議，不應(yīng)依賴此類建議。您應(yīng)就本文討論的事項咨詢您的會計、法律、稅務(wù)或其他顧問。
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