作者: Alfred, Trend Research
一、宏觀與加密大盤逐步改善
1、關(guān)稅緩和跡象
特朗普關(guān)稅政策帶來的短期直接情緒沖擊和避險(xiǎn)交易緩和，目前市場(chǎng)波動(dòng)性下降。特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（4月22日）在公開場(chǎng)合發(fā)表了講話，承認(rèn)美國(guó)目前對(duì)自中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅過高，預(yù)計(jì)稅率將大幅降低。這標(biāo)志著特朗普在其標(biāo)志性的關(guān)稅政策上態(tài)度已出現(xiàn)緩和。
2、利率寬松預(yù)期
當(dāng)前CME利率期貨隱含6月開始降息，年內(nèi)共降息3次。屆時(shí)可能給市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性。
3、加密友好政策逐步落地
自特朗普上臺(tái)以來，加密市場(chǎng)就成為其重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，意在打造新的“美元霸權(quán)”體系，（1）2025 年 3 月 6 日，特朗普簽署行政命令，正式建立“戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備”和“美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備”，目前該方案正在推進(jìn)，與此同時(shí)美國(guó)有數(shù)十個(gè)州在推進(jìn)比特幣州儲(chǔ)備法案，其中亞利桑那州若通過最后的三讀后將提交州長(zhǎng)簽字。
（2）目前美國(guó)正在推進(jìn)兩項(xiàng)穩(wěn)定幣法案，為《GENIUS法案》（指導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案）與《STABLE法案》（穩(wěn)定幣透明與責(zé)任促進(jìn)本經(jīng)濟(jì)法案），兩個(gè)方案在各自提出的委員會(huì)以及獲得通過。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，最終法案可能在2025年下半年通過并實(shí)施，具體取決于兩院協(xié)調(diào)速度和總統(tǒng)態(tài)度。
（3）4月22日特朗普提名的 Paul Atkins 正式接替 Gary Gensler 擔(dān)任 SEC 主席。Atkins 被視為對(duì)加密行業(yè)友好的監(jiān)管者，預(yù)計(jì)將減少對(duì)加密企業(yè)的執(zhí)法行動(dòng)，推進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新。
4、BTC從空頭轉(zhuǎn)向多頭
3月中旬以來，BTC整體表現(xiàn)強(qiáng)于美股，體現(xiàn)出了一部分類似黃金的避險(xiǎn)屬性。4月8日附近BTC的RSI和MACD都出現(xiàn)了底背離的情形，疊加情緒指標(biāo)來到極度恐慌的位置，形成近期的底部。截至目前MACD快線和慢線都來到了零軸上方，市場(chǎng)趨勢(shì)從空頭轉(zhuǎn)向多頭。
二、ETH或帶領(lǐng)山寨出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)
1、鏈上數(shù)據(jù)：ETH自2024年12月至今經(jīng)歷了5個(gè)月的漫長(zhǎng)下跌，盈利地址數(shù)下降到熊市更低的位置，持續(xù)超賣，當(dāng)前伴隨加密大盤的復(fù)蘇，進(jìn)入到關(guān)鍵的支阻互換區(qū)間。
（1）盈利地址數(shù)據(jù)
盈利地址急速下降，從去年12月底接近95%的盈利，下降至只有35%左右的地址還在盈利。這一水平甚至低于2022年熊市期間。
（2）MVRV指標(biāo)
MVRV指標(biāo)已經(jīng)下降至0.8，市值已經(jīng)低于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的價(jià)值，明顯進(jìn)入超賣狀態(tài)，與2022年、2019年熊市階段相當(dāng)。
（3）成本基礎(chǔ)分布
顏色越紅，表明籌碼交換越多。四個(gè)交易活躍的區(qū)域是：3200–3400美元，2600–2800美元，1850美元，以及1650美元。
3200–3400美元區(qū)域，隨著時(shí)間的推移，持有者沒有能夠堅(jiān)定持有，而是割肉離場(chǎng)（顏色從橙色、黃色變?yōu)榫G色）。2600–2800美元區(qū)域，累積的時(shí)間短，但目前看仍然在持倉(cāng)狀態(tài)中，沒有大量離場(chǎng)。1850美元區(qū)域是長(zhǎng)期持有者持倉(cāng)，自2024年11月持倉(cāng)至今沒有大的變化。1650美元是本次下跌后尋找新的底部而形成的累積區(qū)域。
從成本基礎(chǔ)分布看，在1850附近有一個(gè)較大的長(zhǎng)期持有者的籌碼累積區(qū)域，需觀察是否形成壓力支撐互換，從而形成新的支撐位。
2、合約數(shù)據(jù)分析：ETH作為市值第二大加密貨幣，具有龐大的合約市場(chǎng)規(guī)模，交易所的合約規(guī)模是其錢包余額的數(shù)倍甚至數(shù)十倍以上，目前合約市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度與現(xiàn)貨資金同步帶動(dòng)上漲的狀態(tài)。
（1）合約持倉(cāng)變化
目前ETH合約持倉(cāng)總量為218.21億美金，市值為2169億美金，OI/MC在10%左右。這個(gè)指標(biāo)在大幣種中BTC為3.5%，SOL 7.3%，BNB為0.9%，可見ETH在合約上具有更具流動(dòng)性和參考意義。
目前幣安ETH-USDT合約總量為178.9萬枚ETH，是持倉(cāng)最大的ETH合約交易對(duì)。
根據(jù)下圖，自4月11日后，ETH出現(xiàn)了3次對(duì)1650左右阻力位試探，并且合約持倉(cāng)量和價(jià)格上漲呈正相關(guān)。4月22日晚，ETH合約持倉(cāng)量大幅上漲帶動(dòng)價(jià)格突破至1695美元，隨后合約總持倉(cāng)量保持在區(qū)間內(nèi)震蕩，而價(jià)格持續(xù)突破至1800美元，本輪上漲為杠桿資金和現(xiàn)貨資金一同帶動(dòng)。
（2）交易所余額情況
ETH的交易所錢包余額與對(duì)應(yīng)交易所持有的合約量具有較大差距，Bybit交易所錢包余額為27.63萬枚，而交易所持倉(cāng)量為114.7萬，即bybit以27.63萬枚ETH為基礎(chǔ)資產(chǎn)，開出了114.7萬枚的倉(cāng)位，為余額的4.15倍。Gate錢包余額為15.4萬枚，交易所持倉(cāng)量為190.52萬，是余額的12.3倍，Binance錢包余額為405.7萬枚，交易所持倉(cāng)量為239.26萬，是余額的0.6倍，數(shù)據(jù)是各交易所最佳。在目前很多交易所中，ETH的在的合約持倉(cāng)是現(xiàn)貨儲(chǔ)備余額的數(shù)倍，高倍率的衍生品規(guī)模提高了資金效率，也為多空頭提供了巨大的清算利潤(rùn)空間。
（3）月度清算數(shù)據(jù)
幣安空單清算集中在1900美元以下，高倍空單清算集中在當(dāng)前價(jià)格至1847美元，而多單清算合約價(jià)格集中在1682美元。
Hyperliquid上空單清算價(jià)格集中在2478美元，其次為1896美元和1931美元，而多單清算價(jià)格則相對(duì)比較分散，分別在1765美元、1471美元、1426美元及更低價(jià)格1099美元。
3、技術(shù)分析：ETH多個(gè)技術(shù)面指標(biāo)在最近出現(xiàn)筑底信號(hào)，提示了多空反轉(zhuǎn)的可能性，目前價(jià)格也來到下跌通道的上沿以及橫向的壓力位嘗試突破，突破站穩(wěn)或回踩確認(rèn)可能帶來潛在買點(diǎn)
在過去近四個(gè)月，ETH長(zhǎng)期處于下行通道，從最高點(diǎn)4100至最低點(diǎn)1385價(jià)格跌幅66%。近期從盤面上可以觀察到多頭展開有力防守，截止4月23日從最低點(diǎn)價(jià)格反彈約30%來到1800美元附近。
（1）K線形態(tài)
下圖中1號(hào)K線呈現(xiàn)威科夫理論中的彈簧（spring）形態(tài)，當(dāng)日成交量為2個(gè)月內(nèi)最高，對(duì)應(yīng)k線收了長(zhǎng)下影線和窄實(shí)體，所謂結(jié)果與努力不匹配，體現(xiàn)可能有主力資金在這個(gè)位置的買入力量。在下跌趨勢(shì)中，Spring的出現(xiàn)可能預(yù)示著趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)，是市場(chǎng)由空轉(zhuǎn)多的信號(hào)之一。
2號(hào)和3號(hào)k線呈現(xiàn)看漲吞沒形態(tài)（Bullish Engulfing）[ 看漲吞沒形態(tài)是由兩根蠟燭線組成，前一根為陰線，后一根為陽線，且陽線的實(shí)體完全覆蓋了前一根陰線的實(shí)體。這種形態(tài)通常出現(xiàn)在下跌趨勢(shì)中，被視為市場(chǎng)趨勢(shì)可能反轉(zhuǎn)向上的信號(hào)。]這表明市場(chǎng)上的多頭力量在經(jīng)過一段時(shí)間的壓制后，開始重新占據(jù)主導(dǎo)地位，暗示市場(chǎng)可能即將迎來一波上漲行情。
（2）均線
ETH價(jià)格長(zhǎng)期以來在20日EMA（紅色線）下方運(yùn)行，昨日強(qiáng)勢(shì)突破EMA20，提示趨勢(shì)反轉(zhuǎn)可能，可以觀察近2–3天的k線是否能夠站穩(wěn)EMA20上方以做進(jìn)一步確認(rèn)。
（3）MACD&Momemtum
可以觀察到非常明顯的日線級(jí)別的macd和動(dòng)量的背離，即價(jià)格創(chuàng)新低，但指標(biāo)不創(chuàng)新低，意味著空頭力量在這里的減弱，同意預(yù)示著下行趨勢(shì)的停止可能。同時(shí)4月13日macd快線上穿慢線形成金叉，提供了一個(gè)潛在的買點(diǎn)。
（4）RSI&MFI
相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)和Money Flow Index4月8日同時(shí)來到超賣區(qū)間。
三、山寨幣機(jī)會(huì)挖掘
近日隨著加密市場(chǎng)大盤行情回暖，BTC強(qiáng)勢(shì)突破關(guān)鍵壓力位，ETH上漲至重要的支阻轉(zhuǎn)換位，帶領(lǐng)一眾跟隨大盤回暖行情開啟反轉(zhuǎn)跡象，部分標(biāo)的實(shí)現(xiàn)驚人漲幅，meme賽道中NEIROETH在3日上漲超過210%，AI賽道整體漲幅最大，其中ZEREBRO3日上漲超過200%，兩標(biāo)的均在合約層面具有數(shù)據(jù)異動(dòng)，并呈現(xiàn)進(jìn)一步上漲趨勢(shì)，本文這兩個(gè)不同賽道的漲幅榜標(biāo)的為例展開分析
1、NEIROETH
（1）項(xiàng)目簡(jiǎn)介
NEIROETH（Neiro on Ethereum）是基于以太坊的Meme幣，其靈感來源于柴犬Neiro，這是狗狗幣原型Kabosu的主人在2024年7月28日收養(yǎng)的新寵物狗。NEIROETH一直試圖通過與Dogecoin的文化關(guān)聯(lián)吸引社區(qū)關(guān)注。
與NEIROETH同一概念的是NEIRO（First Neiro on Ethereum)，二者相繼發(fā)射，都標(biāo)榜自己具有柴犬Neiro的正統(tǒng)性精神和社區(qū)，引發(fā)了著名的“NEIRO大小寫之爭(zhēng)”，最終NEIRO登陸B(tài)inance現(xiàn)貨與合約，NEIROETH僅登陸B(tài)inance合約，但二者均是具有龐大社區(qū)驅(qū)動(dòng)的Meme項(xiàng)目。
（2）代幣基本信息
NEIROETH目前市值在6100萬美金附近，總供應(yīng)量10億，全流通無團(tuán)隊(duì)預(yù)留。
24h現(xiàn)貨交易3500萬美金，現(xiàn)貨交易量主要集中在Bybit（30.65%），Gate（29.38%）。現(xiàn)貨籌碼分布上，持有量前三的交易所為Bybit（26.84%），Gate（12.67%）和Bitget（5.25%），兩個(gè)未標(biāo)記的巨鯨地址分別持有6.86%與5.11%，做市商Wintermute持有6.52%，反應(yīng)出該代幣的主要籌碼分布在中部交易所和部分巨鯨，做市商手中，持幣第一的bybit持有1516萬美金的籌碼控制。
24h合約交易量8.43億美金，是現(xiàn)貨的24倍，合約交易量主要集中在Binance，Okx，Bybit。三家交易所合約交易量24小時(shí)漲幅分別為38.48%、27.16%、50.45%，持倉(cāng)量24小時(shí)漲幅分別為121%、99.7%、104.2%。以上數(shù)據(jù)反映出目前NEIROETH的主要交易市場(chǎng)為合約市場(chǎng)，并在近日出現(xiàn)異動(dòng)。與此同時(shí)其代幣價(jià)格也出現(xiàn)了驚人漲幅，3日漲幅超200%。
（3）合約分析
結(jié)合上述數(shù)據(jù)不難看出，當(dāng)前NEIROETH合約交易非常活躍，持倉(cāng)總量較高，OI/MC超過13.8倍，該標(biāo)的目前在合約市場(chǎng)具有充足的對(duì)手盤和潛在利潤(rùn)來源。
來源：Coinglass
拆解細(xì)分指標(biāo)來看，根據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)顯示，NEIROETH目前全網(wǎng)聚合多空比為1.05，
多空對(duì)手方持倉(cāng)量相當(dāng)。流動(dòng)性最好的Binance中，賬戶數(shù)多空比為0.5576，大賬戶持長(zhǎng)多空比為1.919，反映出整體做空賬戶大于做多賬戶，但大戶持有了更多的多頭倉(cāng)位。合約CVD增長(zhǎng)情況來看，近4日新增凈多頭持續(xù)攀升，整體呈現(xiàn)出看多趨勢(shì)。從最新數(shù)據(jù)來看，24h多單爆倉(cāng)38.47萬美金，而空頭爆倉(cāng)303.75萬美金，主爆空單。
2、ZEREBRO
（1）項(xiàng)目簡(jiǎn)介：
ZEREBRO 是一個(gè)人工智能系統(tǒng)，可以在去中心化和社交平臺(tái)上創(chuàng)建、分發(fā)和分析內(nèi)容。 它的原生代幣部署在Solana上，數(shù)字藝術(shù)品在Polygon上鑄造。
ZEREBRO 已經(jīng)通過多個(gè)領(lǐng)域的自主行動(dòng)展示了其作為AI代理的進(jìn)步，包括社會(huì)、藝術(shù)和金融自治等方面，具體成就如：
? 自主在 Solana 區(qū)塊鏈上推出 Pump.fun 代幣，市值最高突破 4 億美元。
? 在 Telegram、Warpcast、X（原 Twitter）和 Instagram 上吸引了超過 3 萬名粉絲。
? 發(fā)布了一張名為《Genesis》的混音專輯，在 Spotify 上播放量超過 2 萬次。
? 簽約音樂 DAO Opaium，進(jìn)一步拓展藝術(shù)領(lǐng)域。
（2）代幣基本信息
代幣總發(fā)行量10億枚，發(fā)行于2024年12月，全流通代幣，流通市值為7685萬美元。
前十大持倉(cāng)地址中，交易所是主要的持幣者，6家交易所持有大約38%的代幣。另外4個(gè)地址合計(jì)持有12%。籌碼分布較為分散。
（3）合約分析
截至4月23日，24小時(shí)內(nèi)持倉(cāng)量上漲了300%以上，合計(jì)4800萬美元，OI/MC大約為65%；交易量上漲782%，帶動(dòng)價(jià)格上漲了165%。
合約CVD持續(xù)上升，處于強(qiáng)勢(shì)位置。現(xiàn)貨CVD有所下降，上漲動(dòng)力不足。資金費(fèi)率為正，高于平時(shí)水平，表明大量資金在建多頭倉(cāng)位。持倉(cāng)量經(jīng)歷了快速地增長(zhǎng)，目前仍保持在較高的位置，尚未出現(xiàn)明顯減倉(cāng)行為。大戶持倉(cāng)量多空比為1.4，大戶看多。多空持倉(cāng)人數(shù)比為0.45，大資金在看多。從主動(dòng)買賣額（差值）來看，4月23日凌晨出現(xiàn)密集的買入，賣出相對(duì)較少。
四、總結(jié)
當(dāng)前在宏觀環(huán)境有所改善的背景下，BTC實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵位置突破，本文重點(diǎn)關(guān)注了“山寨之王”ETH的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，從鏈上數(shù)據(jù)、合約情況、技術(shù)分析看出，目前ETH處于支阻互換的關(guān)鍵位置，若突破或迎來有利的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。此外，在此行情下要重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)異動(dòng)的山寨幣，基于籌碼結(jié)構(gòu)和合約數(shù)據(jù)，拆解NEIROETH和ZEREBRO的上漲邏輯。趨勢(shì)之下，Crypto市場(chǎng)更多的上漲即將來臨。
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