①叫停部分關稅！暫停叫停！市場關注特朗普關稅司法角力 特朗普會晤鮑威爾敦促降息

美國聯邦上訴法院當地時間周四暫停一項阻止特朗普征收全球關稅的裁決。此前美國國際貿易法院周三裁定特朗普依據《國際緊急經濟權力法案》宣布的關稅政策無效，涉及之前宣布的10%基礎關稅和對等關稅措施，以及對加拿大、墨西哥和中國的加征關稅，但未涉及對汽車、鋼鐵和鋁實施的行業性關稅。周三的裁決公布后，全球市場反應積極。美國股指期貨大幅上漲，亞洲股市也普遍上漲，避險資產如黃金和美債價格下跌，國際金價一度下探至3245美元/盎司，10年期美債收益率升破4.5%，美元指數重新站上100關口。但因為隔夜的司法角力，周三的喊停裁決又被暫停，美股隔夜雖然收高，但漲幅受限，避險資產價格再度回升，美元指數退回100以下，投資者態度趨于謹慎。瑞銀分析師預計市場未來會更加動蕩，因為貿易和財政政策方面的新聞不斷出現，但他們仍然預計美股將在未來12個月內上漲，盡管短期漲幅可能有限。另外，特朗普在白宮會晤鮑威爾，敦促美聯儲降息。

評論員簡佳：此前，美國國際貿易法院對特朗普關稅政策的叫停，引發了市場的復雜反應。美債收益率的反常飆升表明市場對美國經濟治理的混亂和制度性失序感到擔憂。美債市場的脆弱性進一步凸顯，機構大規模調整久期對沖可能將小幅波動放大為系統性風險。未來，如果關稅叫停持續有效，美債收益率可能因關稅收入下降和財政負擔上升而居高不下，但美元和美股有望獲得提振。然而，特朗普可能采取的報復性措施仍可能使市場重回“股債匯三殺”的局面。

海順投顧黃俊：短期來看，全球貿易緊張局勢有所緩解，市場對于風險資產的投資偏好上升。但中長期來看，不確定性依然存在，矛盾和博弈遠未終結。

②高盛建議長期投資者：未來五年超配黃金、低配石油

高盛最近發布的報告建議長期投資者在未來五年內超配黃金，低配石油。報告指出，黃金可對沖財政和央行可信度下降風險，石油可防范負面供應沖擊。高盛認為，美國機構信譽受沖擊風險高企，全球央行對黃金需求增加，推動金價上漲。2025年迄今，金價已飆升26.6%，高盛預計年底金價達每盎司3700美元，2026年中期升至4000美元。石油方面，高盛建議低配，因當前原油市場閑置產能高企，但2028年起非歐佩克國家供應增長將放緩，未來石油通脹沖擊風險仍存。報告稱，通過配置黃金和增強型石油期貨，傳統60/40投資組合的年化波動率可從近10%降至7%，同時維持8.7%的歷史平均回報率。

評論員簡佳：1）在當前市場環境下，股債組合的避險功能屢屢失效，而黃金和石油作為對沖工具的重要性愈發凸顯。黃金能夠有效對沖央行和財政可信度的損失，而石油則能防范因供應問題引發的通脹沖擊。2）高盛的這種策略不僅能夠降低投資組合的波動率，還能維持較高的歷史平均回報率，為投資者在不確定的市場環境中提供了一種穩健的避險選擇。

海順投顧黃俊：美國信用評級被下調、債務危機隱憂、各國央行的持續購買以及地緣政治不確定性引發的避險情緒，促使黃金價格持續走高，并且還會維持較長時間。而石油期貨也能對沖部分系統風險。

③瑞銀：特斯拉品牌吸引力下降 維持“賣出”評級 “木頭姐”持續拋售特斯拉

瑞銀的一項調查顯示，由于馬斯克過度介入政治事務引發爭議，特斯拉在全球主要市場的品牌吸引力下降。瑞銀維持對特斯拉的“賣出”評級，目標價為190美元，較隔夜收盤價低47%。調查顯示，去年全球將特斯拉視為首選電動車的購車者比例從2023年的22%降至18%，其中美國從38%降至29%，歐洲從20%降至15%，中國從18%降至14%。瑞銀指出，特斯拉在中國的市場表現和品牌認知度已被比亞迪反超，小米也迅速搶占了其市場份額。在歐洲，比亞迪4月純電動車銷量超越特斯拉，成為市場領先者。馬斯克透露，6月將首次實現Model Y從工廠自動駕駛交付到客戶手中。“木頭姐”的基金本周連續兩天拋售特斯拉股票超過1550萬美元。另外，SEC文件顯示，特斯拉兩名董事會成員在該公司預計在德克薩斯州推出自動駕駛出租車之前出售了價值近2億美元的股票。

評論員簡佳：特斯拉品牌吸引力的下降主要歸因于馬斯克過度介入政治事務引發爭議。特斯拉在中美歐三大市場的首選比例均有所下降，反映出消費者對其品牌的信心和興趣有所減弱。這表明，特斯拉不僅需要應對政治爭議帶來的品牌形象損害，還需在產品創新和市場競爭中重新定位，以恢復其市場領導地位。

海順投顧黃俊：特斯拉當前正面臨我國國內新能源車龍頭廠商的強勁挑戰，若其不能快速推出新產品或新技術，公司估值還將遭受進一步擠壓。

④制藥巨頭一季度面臨多重挑戰 禮來逆勢增長 加碼布局非阿片類止痛藥賽道被看好

2025年第一季度，全球制藥巨頭業績普遍承壓。25家頂尖藥企中有7家營收同比下降，全部是美國藥企，其中暉致下滑11%居首，輝瑞以下滑8%緊隨其后。美國藥企面臨關稅、監管變化、地緣政治等多重外部壓力，默沙東和強生分別預計因關稅產生2億美元和4億美元的利潤損失。美版“國談”和特朗普“新醫改”也給藥企帶來價格壓力。盡管如此，部分藥企仍保持增長。禮來以45%的營收增幅領跑，其明星產品替爾泊肽全球銷售額超61億美元，中國市場增長強勁，連續第八個季度實現20%以上的季度增長。同時，禮來收購初創公司SiteOne，加碼布局非阿片類止痛藥賽道，大摩與花旗均表示看好。另外，諾和諾德、諾華和阿斯利康業績增速也超10%。

評論員簡佳：2025年一季度，全球制藥行業面臨前所未有的挑戰，特別是美國制藥巨頭，受地緣政治、監管變化和關稅壓力影響，營收普遍下滑。輝瑞因Paxlovid銷售額驟降和Eliquis市場壓力，排名大幅下降。盡管禮來以45%的增幅成為增長亮點，但其積極的并購策略顯示其仍在努力鞏固市場地位。與此同時，諾和諾德因市場份額被搶占和關鍵試驗進展不利，股價大幅下跌，CEO辭職，顯示出行業競爭的激烈和不確定性。整體來看，制藥巨頭們需要在應對外部壓力的同時，積極創新和變革，以保持競爭力。

海順投顧黃俊：美國藥企業績下滑主要原因有：藥企間的相互競爭、專利到期、仿制藥沖擊以及特朗普“新醫改”出臺降低藥企的收入預期等因素。

⑤賽富時季度業績超預期并上調全年指引 80億美元收購Informatica 高盛看好其AI布局

賽富時宣布以每股25美元、總價80億美元收購云數據管理公司Informatica（INFA.US），預計2027財年年初完成。高盛發布研報指出，此次收購將助力賽富時構建統一數據架構以支持AI代理，推動其在超萬億美元云市場中的戰略價值提升。高盛重申對賽富時的買入評級，給予12個月目標價340美元，距離隔夜收盤價還有27.3%的上漲空間。賽富時昨晨盤后公布的第一財季業績超預期，其中，營收同比增長8%至98億美元，未履約訂單金額達609億美元，公司還上調了本財年營收指引。

評論員簡佳：賽富時的第一財季業績超出市場預期，顯示出其在云計算和AI領域的強勁增長勢頭。盡管全球宏觀經濟存在不確定性，但企業對云計算和AI技術的投入仍在增加，這為賽富時帶來了持續的業務增長機會。賽富時的AI代理平臺Agentforce已獲得市場初步認可，未來有望成為公司最大的收入來源。此外，賽富時通過收購Informatica進一步加強其在數據管理和AI領域的布局，這一戰略舉措得到了市場的積極反應。盡管賽富時股價年內表現不佳，但其在AI和云計算領域的持續投入和戰略布局，為公司的長期增長奠定了堅實基礎。

海順投顧黃俊：賽富時有望成為超萬億美元云市場中最具戰略價值的應用軟件公司之一。企業以數字化方式建立和維護客戶關系的模式，推動其核心產品需求持續穩定增長。

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