6月10日，銀行股繼續(xù)逆勢上行，多家銀行股價續(xù)創(chuàng)新高。午后，銀行股伴隨大盤調(diào)整有所回落，中證銀行指數(shù)收漲0.49%，盤中一度觸及7916.59點新高。

伴隨正股股價大漲，銀行轉(zhuǎn)債正加速退出市場。繼杭銀轉(zhuǎn)債之后，日前南京銀行公告南銀轉(zhuǎn)債觸發(fā)強制贖回條件。這也意味著，南銀轉(zhuǎn)債成為今年第4只被強制贖回的銀行可轉(zhuǎn)債。考慮到浦銀轉(zhuǎn)債將于10月底到期，今年至少有6只銀行轉(zhuǎn)債退場，轉(zhuǎn)股率提升有望緩解銀行資本補充壓力。

震蕩市中，銀行股的高股息特點持續(xù)被避險資金看好，險資加倉、公募基金增配調(diào)倉、指數(shù)化投資趨勢等預(yù)期則進一步強化了銀行股吸引力。從近期公告來看，多家銀行的分紅派息安排較往年明顯前置。展望后市，多重利好因素支撐下，多數(shù)機構(gòu)對已處高位的銀行股表現(xiàn)依然樂觀。中信證券最新報告預(yù)測，今年第二至三季度銀行股絕對價值仍將延續(xù)。

銀行股繼續(xù)嗨

6月10日，A股三大指數(shù)集體回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，全市場超過4000只個股下跌，銀行板塊表現(xiàn)依然堅挺，整體漲幅位列31個申萬一級行業(yè)第二，僅次于美容護理。

當(dāng)天早盤，銀行股集體走強，多只個股漲超3%，中信銀行、南京銀行、成都銀行、江蘇銀行、長沙銀行、北京銀行、興業(yè)銀行等多只個股股價續(xù)創(chuàng)新高。中證銀行指數(shù)一度漲超1.46%觸及7916.59點高位，午后伴隨大盤快速走低明顯回落，最終收漲0.49%。

個股中，截至收盤，民生銀行、浙商銀行分別以2.83%、2.14%漲幅領(lǐng)漲，西安銀行、華夏銀行、蘇州銀行漲幅超過1.5%，另有光大銀行、貴陽銀行、江蘇銀行等漲幅超過1%。A股42只銀行股中，當(dāng)天除了上海銀行、廈門銀行、中信銀行收跌外，其余39只銀行股全部飄紅。

伴隨成份股持續(xù)上行，銀行ETF也普遍上漲。今年以來，銀行板塊與美容護理、有色金屬、醫(yī)藥生物以兩位數(shù)漲幅位列行業(yè)表現(xiàn)前四，其中漲幅超過10%的銀行股有21只，漲幅在20%以上的則有7只。同期，招商銀行ETF優(yōu)選年內(nèi)漲超18%，易方達中證銀行ETF、南方中證銀行ETF、天弘中證銀行ETF等年內(nèi)漲幅均超過10%。

最近兩年，銀行高股息的吸引力持續(xù)釋放，震蕩市中表現(xiàn)堅挺，目前超過4%的股息率中位數(shù)仍有較強優(yōu)勢。近期隨著炒作情緒升溫，資金對利好消息也變得更加敏感。就在上周，滬農(nóng)商行和渝農(nóng)商行新增納入滬深300指數(shù)等市場核心指數(shù)，再度帶動板塊大幅上漲。

從年報披露情況來看，銀行依然是A股市場上最“慷慨”的上市公司。就在近期，又有多家銀行公告了年度分紅派息安排，時間較往年更靠前。

結(jié)合Wind數(shù)據(jù)來看，目前已有17家銀行宣布年末分紅實施安排，其中已經(jīng)實施完畢的有12家，4月有交通銀行、中國銀行、江陰銀行、郵儲銀行，5月有建設(shè)銀行、張家港行、瑞豐銀行，6月有貴陽銀行、蘇州銀行、常熟銀行、紫金銀行、重慶銀行。

分紅派息往往對上市公司股價帶來一定擾動。中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐分析稱，6～7月為銀行傳統(tǒng)分紅密集期，部分個股或因投資者避稅、除權(quán)等原因股價有所擾動，但從歷史數(shù)據(jù)看，板塊6～7月整體絕對、相對收益表現(xiàn)相對穩(wěn)定。“從過去20年看，其中有11年絕對收益為正，13年相對收益為正，今年部分銀行派息日提前到4～5月將進一步減小擾動。”她在報告中表示。

展望后市，多數(shù)機構(gòu)對銀行股的紅利策略優(yōu)勢依然持樂觀態(tài)度。肖斐斐判斷，由于險資、公募基金等機構(gòu)投資者的長線配置需求仍有空間，資金面的波動或僅影響短期股價，“預(yù)計二至三季度銀行股絕對價值仍將延續(xù)”。

銀行轉(zhuǎn)債加速退出

正股價格持續(xù)上行帶來的一個重要影響是對可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的催化。就在6月9日晚間，此前已發(fā)過提示性公告的南京銀行公告稱，該行股票自5月13日至6月9日的19個交易日中已有15個交易日的收盤價不低于“南銀轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，已觸發(fā)有條件贖回條款。

南京銀行提示，投資者所持的“南銀轉(zhuǎn)債”除在規(guī)定時限內(nèi)通過二級市場繼續(xù)交易或按8.22元/股（若發(fā)生因除權(quán)、除息等引起公司轉(zhuǎn)股價格調(diào)整的情形，則按調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價格）的轉(zhuǎn)股價格進行轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以人民幣100元/張的票面價格加當(dāng)期應(yīng)計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。

截至9日收盤，南京銀行股價報11.35元/股，10日進一步上行至11.44元/股。公開資料顯示，南銀轉(zhuǎn)債總額為200億元，于2021年7月1日起在上證所掛牌交易，自2021年12月21日起可轉(zhuǎn)股。按照此前公告，南銀轉(zhuǎn)債的票面利率為第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年1.70%、第六年2.00%。截至10日收盤，南銀轉(zhuǎn)債收報138.98元，全天上漲0.71%，當(dāng)日盤中一度觸及140.75元高點。

南銀轉(zhuǎn)債也是今年第4只觸發(fā)強贖條件的銀行可轉(zhuǎn)債。此前5月底，杭州銀行發(fā)布關(guān)于提前贖回“杭銀轉(zhuǎn)債”的公告，成為繼蘇行轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債之后，今年第三只觸發(fā)強贖的銀行轉(zhuǎn)債。加上此前到期退出的中信轉(zhuǎn)債，年內(nèi)已有5只可轉(zhuǎn)債（即將）退出市場，浦發(fā)轉(zhuǎn)債也將在今年10月底到期，銀行轉(zhuǎn)債數(shù)量預(yù)計將減少至7只。

銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回條件一般與正股股價走強或可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額偏低有關(guān)。在業(yè)內(nèi)人士看來，股價上行帶來的強制贖回有助于轉(zhuǎn)債提升轉(zhuǎn)股率，一方面緩解銀行到期償付壓力，另一方面能有效補充銀行的核心一級資本。

而在此之前，股價低迷長期破凈、轉(zhuǎn)股溢價率較高等因素使得銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率偏低，不少銀行可轉(zhuǎn)債以到期贖回收場，大大削弱了轉(zhuǎn)債補充核心一級資本的作用。

根據(jù)此前公告，南銀轉(zhuǎn)債截至今年3月31日轉(zhuǎn)股率約為47.6%，不過Wind最新數(shù)據(jù)顯示該比例已超過75%。從前期觸發(fā)強贖的幾只銀行轉(zhuǎn)債來看，成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債的最終轉(zhuǎn)股率均超過99%，杭銀轉(zhuǎn)債最新轉(zhuǎn)股率也已達到90%以上。

目前，市場存續(xù)的銀行轉(zhuǎn)債共有10只，除杭銀轉(zhuǎn)債和南銀轉(zhuǎn)債外，其余8只銀行轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例均在80%以上，其中6只轉(zhuǎn)股率不足0.1%。另從正股最新收盤價和轉(zhuǎn)股價情況來看，其余8只銀行轉(zhuǎn)債的正股價格尚低于轉(zhuǎn)股價的130%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10日收盤，尚未轉(zhuǎn)股的銀行可轉(zhuǎn)債余額約為1524億元。財通證券固收分析師孫彬彬此前在報告中預(yù)測：“當(dāng)前市場共有10只銀行轉(zhuǎn)債，其中浦發(fā)轉(zhuǎn)債500億元規(guī)模剩余半年到期，杭銀轉(zhuǎn)債和南銀轉(zhuǎn)債或?qū)⒂|發(fā)強贖，銀行轉(zhuǎn)債存量規(guī)模或從1700億元水平降至1000億元左右，存量大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯。”

申萬宏源固收報告也指出，銀行等大盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較強，隨著多只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進程明顯加快、銀行轉(zhuǎn)債退出加速，轉(zhuǎn)債市場供需矛盾預(yù)計更加突出。

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