“活錢”M1增速明顯提升

央行13日發布的金融數據顯示，5月廣義貨幣供應（M2）增速保持基本穩定，社會融資規模增速保持較高水平。

具體而言，5月末，社會融資規模存量為426.16萬億元，同比增長8.7%，比上年同期高0.3個百分點；5月份，社會融資規模增量為2.29萬億元，同比多增2247億元，主要是受到政府債券和企業債券等直接融資的拉動。5月政府債券凈融資6.31萬億元，同比多3.81萬億元。

5月末，M2同比增長7.9%，狹義貨幣（M1）同比增長2.3%，較上月末提升0.8個百分點；人民幣貸款余額同比增長7.1%，還原地方債務置換影響后仍保持在8%左右。

5月7日，人民銀行發布了一攬子金融支持措施，包括降準降息、優化并創設結構性貨幣政策工具等，力度非常大，各項政策已逐步有效落地。市場權威專家表示，人民銀行還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

【點評】5月初發布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，尤其M1代表的“活錢”增速明顯加快，表明投資、消費等經濟活動有回暖提升的跡象。接下來更加積極的財政政策將持續發力見效，6月經濟活動通常比較活躍，融資需求相應也會增多，預計金融總量增長將保持平穩。

5月份CPI環比下降0.2%

國家統計局9日發布的數據顯示，5月份居民消費價格指數（CPI）環比下降0.2%，同比下降0.1%。工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比4月擴大0.6個百分點。

5月，能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是CPI同比下降的主要因素。此外，鮮菜價格同比下降8.3%，降幅比上月擴大3.3個百分點，也在一定程度上拖累了CPI。

5月份扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比4月擴大0.1個百分點。國家統計局新聞發言人付凌暉表示，核心CPI總體呈現穩中有升態勢，反映出宏觀政策效果顯現，國內需求擴大對價格拉動作用增強。

【點評】5月CPI同比環比雙雙下降，主要是受能源價格下行、鮮菜等食品價格走低等因素影響。而核心CPI持續改善，表明當前國內物價水平穩中偏弱，其中消費需求不足是主要原因。這將為下半年貨幣、財政政策持續加力促消費擴投資，有力對沖外部波動提供充分的政策空間。

前5月外貿增速加快

海關總署9日發布的數據顯示，前5個月，我國貨物貿易進出口總值17.94萬億元人民幣，同比（下同）增長2.5%，增速較前4個月加快0.1個百分點。其中，出口增長7.2%，進口下降3.8%。

5月單月，以人民幣計，進出口總值增長2.7%，出口增長6.3%，進口下降2.1%。以美元計價出口額增長4.8%，增速比4月低3.3個百分點；進口額下降3.4%，降幅比4月擴大3.2個百分點。

我國對美出口下降、對非美地區高增的趨勢仍在持續。海關數據顯示，前5個月，我國對東盟出口增長13.5%，對歐盟出口增長7.7%，對共建“一帶一路”國家出口增長10.4%；我國與美國雙邊貿易總值下降8.1%，其中對美國出口下降8.7%，自美國進口下降6.3%。

海關總署統計分析司司長呂大良提出，今年以來，我國經濟持續回升向好，貨物貿易在外部壓力下保持較強韌性。進入5月份，我國進出口延續增長態勢，特別是中美經貿高層會談之后，增速明顯加快——當月在同比少2個工作日的情況下，進出口、出口分別實現2.7%、6.3%的同比增長。

【點評】關稅戰擾動之下，我國外貿仍然表現出較強的韌性，這一方面是因為5月中美發布聯合聲明，關稅戰降溫；另一方面在美國 “對等關稅”暫緩期內，我國面向美國之外市場的“搶出口”仍在繼續。考慮到“搶出口”效應會進一步發酵，以及外貿企業還會積極開拓其他海外市場，6月出口有可能繼續保持同比正增長。綜合考慮中美經貿對話磋商還會經歷一個復雜曲折的過程，接下來穩增長、穩外貿的政策不會松勁。

國家版民生大禮包出爐

中辦、國辦印發的《關于進一步保障和改善民生 著力解決群眾急難愁盼的意見》（下稱《意見》）9日對外公布，從增強社會保障公平性、提高基本公共服務均衡性、擴大基礎民生服務普惠性、提升多樣化社會服務可及性等方面作出部署，推動民生建設更加公平、均衡、普惠、可及。

《意見》將公平放在民生政策的首位，強調增強社會保障的公平性。意見提出，穩妥有序提高城鎮就業人員參加職工基本養老保險和醫療保險比例。對符合條件的高校畢業生、就業困難人員等予以社會保險補貼。全面開展低保邊緣家庭、剛性支出困難家庭認定。合理確定調整最低生活保障標準，完善最低工資標準調整機制。實施農村低收入人口開發式幫扶提能增收行動。

2025年，財政對民生領域的投入力度進一步加大。財政部社會保障司負責人葛志昊介紹，中央財政安排就業補助資金667.4億元，支持地方落實就業創業扶持政策。今年中央財政進一步加大補助力度，同時開展養老保險全國統籌調劑，超過3億老年人將受益。

【點評】提升民生支出不僅能直接改善民眾福祉，還能為弱勢群體提供兜底保障，尤其在當下能夠有效擴大內需，優化支出結構，為經濟增長提供長期內生動力。《意見》作為十八大以來首次以中央文件形式出臺的綜合性民生政策，十分及時且必要。其中既有提出有效擴大社會保障覆蓋面、加強低收入群體兜底幫扶等政策舉措，也聚焦上好學、看好病、提供“一老一小”普惠服務和多樣化社會服務等關鍵小事，若能落實到位將真正惠及百姓。

深圳綜合改革試點升級，允許大灣區港股企業回深交所

為支持深圳在破除各方面體制機制弊端、加快構建高水平社會主義市場經濟體制上加大力度，中辦、國辦近日公開了《關于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創新擴大開放的意見》（下稱《意見》）。

《意見》明確，再推出一批改革措施、落地一批創新試驗、深化一批開放舉措，在破解教育科技人才領域體制機制障礙、強化創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合、拓展粵港澳合作新途徑新場景新載體、建設現代化國際化創新型城市等方面先行先試，更好發揮深圳在粵港澳大灣區建設中的重要引擎作用和在全國一盤棋中的輻射帶動作用。

比如，《意見》提出了探索專業型、“小而精”高校辦學模式等一系列人才培育策略，未來將匯聚最優資源、集聚最大力量，發展人工智能、低空經濟產業。

《意見》還支持保險資金依法合規投資在深圳發起設立的主要投向特定領域的私募股權投資基金和創業投資基金，允許在香港聯合交易所上市的粵港澳大灣區企業，按照政策規定在深圳證券交易所上市。

【點評】《意見》是2020年印發的深圳綜合改革試點實施方案的升級版。深圳作為我國改革開放的前沿陣地，《意見》的發布也是我國堅定不移深化改革開放的重要宣示。市場尤其關注允許港股大灣區企業在深交所上市的政策，這一新政有望吸引港股龍頭及科技企業回歸，顯著提升深交所上市公司質量，吸引更多長期資金配置；同時還將為兩地資本市場深度融合按下“加速鍵”，中國資本市場制度型開放將進入新階段。

工信部嚴查“問題車”

工業和信息化部9日發布通知，對于已經獲批生產的汽車將開展一致性監督檢查工作，目的是監督企業，保證其實際生產銷售的汽車，與向工信部申報獲批的技術參數、配置和性能指標嚴格相符。

此次檢查主要針對輿論關注度高、存在較大質量安全隱患的車型。重點核查整車結構參數、整車正面碰撞、電動汽車安全要求等項目。對于經檢發現的問題產品，將采取公開通報等懲治措施。

【點評】這是工信部今年在整治智能駕駛安全糾偏、車企過度宣傳、價格內卷等方面的重要動作之一。隨著智能新能源車進入快速迭代期，如何避免將消費者視為技術測試的“實驗對象”，成為行業監管的關鍵課題。新能源車與其他電子消費品最大的不同，是它直接關乎生命安全。在此背景下，工信部此次監管目的明確，就是要保證汽車產品的質量底線，加強生產一致性監管力度，杜絕“帶病上路”的現象。

17家車企承諾“支付賬期不超過60天”

10日晚間開始，一汽、東風、廣汽、賽力斯等17家汽車生產企業陸續發表聲明，對供應商“支付賬期不超過60天”作出承諾。11日，A股汽車零部件概念股集體走強。

這次車企集體發聲是響應國務院發布修訂的《保障中小企業款項支付條例》。新修訂的條例于今年6月1日起施行，其中明確了機關、事業單位和大型企業支付中小企業款項的期限要求，規定大型企業應當自貨物、工程、服務交付之日起60日內支付款項。

第一財經統計的12家車企的應付賬款情況顯示，12家公司的平均應付賬款周轉天數達170天。

工業和信息化部相關負責人表示，隨著新能源汽車市場競爭加劇，競爭壓力從整車向產業鏈環節傳導，出現了供應商貨款支付賬期加長、資金周轉困難等現象，不利于產業技術創新和健康可持續發展。汽車企業主動承諾“支付賬期不超過60天”，對構建“整車—零部件”協作共贏發展生態、促進產業健康可持續發展具有重要意義。

【點評】目前大型車企基本上都有自己的供應鏈金融平臺，借供應鏈金融平臺延長賬期，一方面可以規避銀行借貸利息，相當于獲得一筆“無息貸款”，一方面可將財務成本轉移給產業鏈上的供應商或者經銷商。此次17家車企集體提出“60天賬期承諾”，將緩解供應商資金壓力，同時也會對資金鏈緊張的車企造成沖擊，可能加速行業洗牌。

廣州全面取消限購、限售、限價

12日，《廣州市提振消費專項行動實施方案（征求意見稿）》發布，其中提到有序減少消費限制，優化房地產政策，全面取消限購、限售、限價，降低貸款首付比例和利率。

根據方案，廣州將持續優化住房公積金使用政策，支持繳存人在提取住房公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款，進一步優化租房提取政策措施。

方案提到，要更好滿足住房消費需求。扎實推進城中村及老舊小區改造，2025年計劃推進新開工老舊小區改造超150個，更新住宅老舊電梯超9000臺，完成城中村改造固定資產投資1000億元。推進利用專項借款購買存量商品房作為安置房。

【點評】作為居民大宗消費的重要組成部分，住房消費在廣州方案中被重點提及。業內分析，廣東已經基本取消購房限制性政策，這次更多再次明確，向市場傳遞寬松信號。廣州外來人口多、老舊住房多，住房潛力大。此次對老舊小區、城中村、公積金等方面的部署，指向住房購置能力較低的群體，讓他們能夠獲得更好的居住體驗，降低居住消費成本，這是住房回歸大宗消費品、一般消費品的體現，也是構建健康遞進的住房消費新模式。

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