近日，江蘇電力交易中心發(fā)布2024年年度交易結(jié)果，年度交易總成交電量3606.24億千瓦時(shí)，加權(quán)均價(jià)452.94元/兆瓦時(shí)；其中年度綠電總成交電量31.72億千瓦時(shí)，加權(quán)均價(jià)464.44元/兆瓦時(shí)。根據(jù)此前公布的江蘇年度電力交易方案，公用煤電機(jī)組電量電價(jià)（即前述電能交易價(jià)格）通過(guò)市場(chǎng)交易在“基準(zhǔn)價(jià) 上下浮動(dòng)”范圍內(nèi)形成，上下浮動(dòng)幅度原則上均不超過(guò)20%，容量電價(jià)按照國(guó)家和省有關(guān)規(guī)定執(zhí)行；核電機(jī)組、燃?xì)鈾C(jī)組和綠電交易價(jià)格不設(shè)限制。

此次，江蘇電力公布年度交易結(jié)果，電價(jià)好于市場(chǎng)預(yù)期，電力板塊未來(lái)該如何走？最新機(jī)構(gòu)解讀：

①中信證券：煤電盈利穩(wěn)定性上升的預(yù)期有望得到強(qiáng)化

中信證券研報(bào)表示，江蘇省2024電力年度市場(chǎng)交易加權(quán)均價(jià)452.94元/兆瓦時(shí)，相比基準(zhǔn)電價(jià)溢價(jià)15.8%，考慮容量電價(jià)后預(yù)計(jì)煤電仍能獲取接近20%的市場(chǎng)電價(jià)上浮，和2023年的市場(chǎng)電交易結(jié)果基本接近。綜合考慮煤價(jià)環(huán)境、下游承受能力、發(fā)電積極性等因素，我們認(rèn)為該結(jié)果較為合理，符合各方利益。隨著容量電價(jià)在2024年正式實(shí)施以及各省市場(chǎng)電交易結(jié)果陸續(xù)發(fā)布，煤電盈利穩(wěn)定性上升的預(yù)期有望得到強(qiáng)化。市場(chǎng)電價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定，有利于維持全行業(yè)預(yù)期穩(wěn)定，利好水電&核電等。隨著市場(chǎng)對(duì)于電價(jià)預(yù)期分歧逐步下降，電力高確定性投資價(jià)值在弱宏觀環(huán)境下或?qū)Ⅲw現(xiàn)得更加充分。

②中信建投：容量電價(jià)政策落地 24年火電盈利將進(jìn)一步改善

中信建投研報(bào)分析，近日，江蘇電力交易中心公告2024年年度長(zhǎng)協(xié)交易結(jié)果。根據(jù)江蘇之前的年度電力交易方案，公用煤電電量電價(jià)（即電能交易價(jià)格）通過(guò)市場(chǎng)交易在“基準(zhǔn) 上下浮動(dòng)”形成，幅度均不超過(guò)20%，容量電價(jià)按照國(guó)家和省有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。容量電價(jià)方面，按照100元/千瓦的容量電價(jià)、4500利用小時(shí)估算，平攤到度電的容量電價(jià)約為2.2分錢(qián)。則江蘇火電24年實(shí)際電價(jià)為475元/兆瓦時(shí)，相較于391元/兆瓦時(shí)的基準(zhǔn)電價(jià)上浮21.5%，整體電價(jià)好于市場(chǎng)預(yù)期。我們繼續(xù)判斷江浙滬皖區(qū)域電力供需格局較好，整體火電在容量電價(jià)政策落地的前提下，電價(jià)有望維持較好水平，進(jìn)而能確保24年火電盈利進(jìn)一步改善。

③國(guó)泰君安：2024年容量電價(jià)正式執(zhí)行，火電盈利穩(wěn)定性有望強(qiáng)化

國(guó)泰君安研報(bào)表示，在“長(zhǎng)協(xié)煤—市場(chǎng)電”的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格機(jī)制下，我們認(rèn)為由于兩端價(jià)格前期均存在不確定性，市場(chǎng)對(duì)于火電2024年盈利預(yù)期分歧較大。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，江蘇是目前首個(gè)公布2024年年度交易結(jié)果的省份。與交易電價(jià)的邊際變化相比，江蘇年度交易落地更重要的意義在于電價(jià)錨的形成（據(jù)前期江蘇電力交易中心《關(guān)于開(kāi)展 2024 年電力市場(chǎng)交易工作的通知》，江蘇2024年省內(nèi)燃煤機(jī)組年度交易電量原則上為其2023年上網(wǎng)電量的80%左右）。我們預(yù)計(jì)近期隨著各省年度交易電價(jià)逐步落地，電價(jià)預(yù)期逐步明朗有助于減弱市場(chǎng)對(duì)于火電2024年盈利不確定性的擔(dān)憂(yōu)；疊加2024年容量電價(jià)正式執(zhí)行，火電盈利穩(wěn)定性有望強(qiáng)化。

④華西證券：2024年火電機(jī)組盈利能力可期

華西證券研報(bào)指出，在新能源快速發(fā)展、能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，火電仍舊發(fā)揮著電力保供“壓艙石”的重要作用。充分利用煤電機(jī)組調(diào)節(jié)能力，是當(dāng)前穩(wěn)定新型能源結(jié)構(gòu)安全運(yùn)行的最有效途徑。2024年江蘇省年度交易量?jī)r(jià)的確定，釋放出明確信號(hào)，火電電價(jià)有望維持高位。11月發(fā)布的煤電容量電價(jià)政策，按比例回收煤電機(jī)組固定成本，有助于提高火電機(jī)組盈利水平。在高電價(jià) 容量電價(jià)機(jī)制補(bǔ)償?shù)碾p重利好，2024年火電機(jī)組盈利能力可期。

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