北京時間5月8日凌晨，美聯儲公布利率決議。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以全票的方式決定維持利率區間在4.25%-4.50%不變，稱通脹和失業率上升的風險已經上升，經濟前景進一步蒙上陰影。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，經濟不確定性很高，美聯儲的政策是恰當的，強調特朗普施壓不會改變美聯儲政策制定的方式。

決議聲明警告風險

與今年前兩份聲明有所不同，美聯儲這次提到了貿易。

美國商務部周二公布的數據顯示，隨著企業和個人在關稅落地前搶購，包括商品和服務在內的美國國際貿易逆差在3月份擴大了14%，經季節性調整后達到創紀錄的1405億美元。今年以來，貿易逆差已經比去年翻了一番，這也成為了一季度美國經濟下滑的主要因素。

美聯儲在聲明中表示，盡管凈出口的波動影響了數據，但最近的指標表明，經濟活動繼續以穩健的速度擴張。近幾個月來，失業率穩定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩健，通貨膨脹率仍然有所上升。

鮑威爾在發布會伊始稱，盡管美國總統特朗普關稅威脅越來越大，但美聯儲的政策是恰當的。“失業率上升和通貨膨脹加劇的風險似乎已經升級，目前的貨幣政策立場使我們能夠及時應對潛在的經濟發展。” 他隨后說道，“我們不需要著急，可以耐心等待。”

對于關稅的影響，美聯儲主席分析道，“如果關稅大幅上調持續下去，很可能會導致通貨膨脹加劇、經濟增長放緩和失業率上升。對通貨膨脹的影響可能是短暫的，反映了價格水平的一次性轉變，也有可能通脹的影響會更加持久。” 鮑威爾稱，這可能會放緩美聯儲實現其目標的時間表。

因此貿易協議的談判結果變得關鍵。鮑威爾表示：“我們似乎正在進入一個新階段，政府開始與一些重要貿易伙伴進行談判，這有可能實質性地改變局面。 如何解決這個問題將非常重要。”

對于判斷就業、通脹兩大職責未來孰輕孰重時，鮑威爾稱現在還為時尚早。美聯儲正在等待特朗普的關稅政策的明確結果，目前的貨幣政策只是“適度限制”，并將繼續監測經濟數據。

針對特朗普施壓和先發制人降息，鮑威爾予以了回擊。他表示，通脹仍高于目標，近期可能再次上升。“特朗普呼吁美聯儲降低利率，對聯邦公開市場委員會的工作或他們的工作方式根本沒有影響。我們需要做的是利用我們的工具促進最大程度就業和價格穩定， 我們只考慮經濟數據、前景、風險平衡 。”

政策前景有待明朗

自去年12月以來，美聯儲的政策利率一直保持不變。

在包括采購經理人指數PMI、消費者信心指數等軟指標持續走弱的背景下，勞動力市場依然表現良好，3月通脹正在向目標水平靠近。這也是為什么美聯儲在面對特朗普壓力下選擇繼續按兵不動。

不少市場觀點認為，美聯儲接下來政策的方向可能將取決于就業和通脹風險向哪一邊傾斜，就業市場疲軟通常會加強降息的理由，更高的通貨膨脹率將要求貨幣政策保持緊縮。

BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經采訪時表示，美聯儲面臨著關稅陰影下的大量變量，這些因素對經濟領域的影響可能是緩慢顯現的，同時也會因為貿易協議的達成而化解。“這和幾年前的疫情有所不同，現在很難衡量數據的警戒點在哪里，會何時出現。”

決議聲明公布后，市場出現不少擔憂衰退的聲音。聯邦基金利率期貨定價顯示，今年7月美聯儲才會重新降息，全年有望降息三次（約78個基點）。

高盛資產管理公司首席投資官沙阿（Ashish Shah）在電子郵件評論中寫道，“ 美聯儲仍處于觀望狀態，等待不確定性消除。最近好于預期的就業數據支持了美聯儲的觀望立場，勞動力市場只有充分走弱，才會重新開啟寬松周期。”

資管Principal Asset Management發布報告稱：“美聯儲已經陷入了一種艱難局面，即其兩項任務可能會朝著相反的方向發展，但政府政策本身非常不確定——將決定這些舉措的時機和幅度。降息是必要的，但越來越大的可能是，美聯儲似乎需要等到第三季度末才有機會。”

施羅斯伯格向第一財經表示，美聯儲將在今年6月17日召開下一次議息會議，屆時將更新季度經濟展望SEP和利率點陣圖，如果屆時貿易談判能取得進展，未來政策路徑的前景將更加清晰。

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