【編者按】一、避險資金與降息預期雙輪驅動，金價突破3250關口周四黃金市場經歷劇烈波動：亞市早盤現貨黃金重挫近2%，觸及3120.64美元/盎司的月內低點...
一、避險資金與降息預期雙輪驅動，金價突破3250關口
周四黃金市場經歷劇烈波動：亞市早盤現貨黃金重挫近2%，觸及3120.64美元/盎司的月內低點，隨后多頭反攻，單日振幅超100美元，最終收于3239.58美元/盎司，日內漲幅近2%。此次反轉主要由美元回落、美國最新經濟數據集體“啞火”引發美聯儲政策預期轉向、及地緣避險需求推動。
周五亞市盤中，金價延續漲勢，一度突破3250美元/盎司至3252.06美元。10年期美債收益率跌11個基點至4.435%，美元承壓，黃金持有成本下降。市場對美聯儲首次降息時點的預期已從“年內維持高利率”轉向“9月或啟動寬松周期”，成為金價上行核心動力。
二、4月美國PPI意外轉負，經濟“軟著陸”預期遭遇挑戰
如果說周四的行情是市場情緒的集中釋放，那么4月美國生產者價格指數(PPI)的意外下跌，則為黃金長線走勢埋下重要伏筆。數據顯示，4月PPI環比下降0.5%(預期升0.2%)，創2023年9月以來最大跌幅。與此同時，零售銷售增速從1.7%驟降至0.1%，制造業產出降0.4%，顯示美國經濟動能不足。Zaner Metals副總裁Peter Grant指出，通脹數據弱于預期為美聯儲轉向寬松政策提供依據，黃金作為非孳息資產的吸引力將提升。
三、地緣局勢再添變數：避險邏輯持續強化
地緣領域的新動向為市場注入更多不確定性。東歐地區雙方關鍵對話未能如期舉行(普京拒見澤連斯基)，這一進展打破了國際社會對短期緩和局勢的預期。盡管多方此前曾釋放積極信號，但核心分歧仍未出現實質性突破。分析機構指出，區域矛盾的長期化趨勢難以逆轉，而黃金作為全球公認的避險資產，其戰略配置價值在復雜環境下進一步凸顯。周四金價劇烈波動中避險資金顯著流入，周五亞市強勢上行反映地緣風險溢價重估。
四、后市展望：多重因素交織，關注三大核心變量
當前黃金市場處于多空博弈關鍵期：美國經濟數據走弱與地緣風險升溫形成雙重支撐，但美聯儲降息節奏或地緣局勢緩和可能帶來回調壓力。投資者需聚焦三大變量：
(1)美聯儲政策信號：本周經濟數據(如密歇根大學消費者信心指數)將直接影響降息預期，若數據持續疲軟，金價或挑戰3300美元;
(2)地緣局勢演變：需警惕談判實質性進展對避險需求的沖擊;
(3)技術面突破：金價已突破關鍵阻力位，若站穩3250美元，上行空間有望進一步打開。
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