2025年，消費(fèi)金融公司延續(xù)2024年的趨勢，一邊加速低價甩賣不良資產(chǎn)，一邊通過低利率發(fā)行資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品來“補(bǔ)血”自救。

記者注意到，今年以來，已有超過十家消費(fèi)金融公司加快了不良資產(chǎn)包的處置速度。截至一季度末，消費(fèi)金融公司已成為個人貸款不良資產(chǎn)市場的第二大出讓方。

與此同時，多家消費(fèi)金融公司也在加速發(fā)行ABS產(chǎn)品以補(bǔ)充資本。截至5月29日，消費(fèi)金融公司累計發(fā)行ABS產(chǎn)品15只，發(fā)行總額達(dá)到74.58億元，較2024年同期呈現(xiàn)增長態(tài)勢，最低利率跌破2%。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)金融行業(yè)競爭加劇，主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率持續(xù)下降以及資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力等多重因素的綜合影響，促使消費(fèi)金融公司不得不加快自救步伐。

不良資產(chǎn)加速出清，低價甩賣成常態(tài)

今年以來，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)的熱潮仍在持續(xù)，整體呈現(xiàn)出“快速出清、快速轉(zhuǎn)讓”的特點(diǎn)。

近日，螞蟻消金在銀登網(wǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓了今年第2期個人不良貸款資產(chǎn)包。該資產(chǎn)包的未償本息總額為6億元，涉及12萬戶借款人，而其起拍價僅為7210萬元，折價率低至1.2折。

根據(jù)公開信息，該資產(chǎn)包的平均逾期天數(shù)為335.8天。盡管這一逾期時間尚未達(dá)到傳統(tǒng)意義上的長期逾期標(biāo)準(zhǔn)，但該資產(chǎn)包已被全額計入五級分類中的“損失”類別。

進(jìn)一步來看，該不良資產(chǎn)包的借款人平均未償還的本息余額僅為5000多元，但人均貸款筆數(shù)卻達(dá)到2.62筆。

招聯(lián)消金在處置不良資產(chǎn)時采取了“核銷即賣、全部未訴訟”的方式。日前，在年內(nèi)轉(zhuǎn)讓的46.47萬筆不良資產(chǎn)中，單筆金額最低為萬元級別，平均逾期天數(shù)已超過600天，但招聯(lián)消金選擇放棄通過司法途徑追償，而是直接將這些資產(chǎn)包進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

公告顯示，該資產(chǎn)包共有464693筆資產(chǎn)，其中每一筆都已被核銷，且全部未進(jìn)入訴訟程序。這在往年并不常見。

對于上述現(xiàn)象，一位消金人士對記者指出，這反映出線上消費(fèi)金融業(yè)務(wù)在長尾客群的風(fēng)控管理不足。“由于訴訟成本和催收成本過高，而回收效益卻難以覆蓋這些成本，導(dǎo)致兩者嚴(yán)重倒掛。因此，部分機(jī)構(gòu)對短期逾期資產(chǎn)直接全額計提損失，甚至放棄訴訟追償。”

“相比之下，直接轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)可以快速實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，從而顯著提升資金的使用效率。”博通咨詢首席分析師王蓬博認(rèn)為，消費(fèi)金融公司選擇直接轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的主要原因是出于成本節(jié)約的考慮。催收、訴訟程序不僅復(fù)雜，而且耗時漫長，可能需要數(shù)月甚至數(shù)年才能完成。在此期間，不良資產(chǎn)會持續(xù)占用公司資源，嚴(yán)重影響資金的周轉(zhuǎn)效率。

面對資產(chǎn)質(zhì)量的壓力增大以及迫切的資金回籠需求，消費(fèi)金融公司加速處置風(fēng)險資產(chǎn)的意愿十分強(qiáng)烈。在這一背景下，年內(nèi)以低價轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)包，已經(jīng)成為眾多消費(fèi)金融公司的常規(guī)操作。

多家機(jī)構(gòu)頻繁通過銀登網(wǎng)等平臺批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)包，轉(zhuǎn)讓規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，折扣力度更是低至1折以下。據(jù)銀登中心數(shù)據(jù)，2025年5月單月，消費(fèi)金融行業(yè)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓規(guī)模接近80億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

部分不良資產(chǎn)包的折扣率極低，甚至低至0.3折。例如，錦程消金轉(zhuǎn)讓的一個本金總額為4567萬元的資產(chǎn)包，起拍價僅為275萬元，相當(dāng)于本息總額的0.3折。此外，南銀法巴消金轉(zhuǎn)讓的長三角地區(qū)個體工商戶經(jīng)營貸資產(chǎn)包（平均逾期142天）也以1.5折的價格成交。

部分不良資產(chǎn)包在首次掛牌后未能成功成交，遭遇流拍，隨后通過降低價格進(jìn)行“促銷”。以中銀消金的第19期個人不良貸款（個人消費(fèi)貸款）轉(zhuǎn)讓項目為例，該資產(chǎn)包的未償本息總額為433.10萬元。首次掛牌時，競拍起始價為64萬元，但未能成交。近日重新掛牌時，起始價已下調(diào)至58萬元。

ABS發(fā)行提速，消費(fèi)金融公司補(bǔ)血路徑轉(zhuǎn)型

在加速處置不良資產(chǎn)以回籠資金的同時，消費(fèi)金融公司通過ABS來拓寬融資渠道的行動明顯加快。

記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月29日，消費(fèi)金融公司已累計發(fā)行15只ABS產(chǎn)品，發(fā)行總額達(dá)到74.58億元，相比2024年同期增長了45%。其中，個人消費(fèi)貸ABS占比高達(dá)72.4%，成為主要的發(fā)行類型。

整體來看，消金公司ABS發(fā)行節(jié)奏呈現(xiàn)小而頻。同時，ABS的發(fā)行利率也創(chuàng)下了新低。例如，南銀法巴消費(fèi)金融年內(nèi)規(guī)模最大的一筆ABS產(chǎn)品“25南銀法巴1A”，發(fā)行金額為19.58億元。該產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為長三角地區(qū)的線下消費(fèi)貸款，加權(quán)平均利率為18.7%，優(yōu)先檔票面利率僅為3.15%，創(chuàng)下自2023年以來的新低。

（圖源：Wind數(shù)據(jù)）

中原消費(fèi)金融在2025年完成了兩期ABS發(fā)行，總規(guī)模達(dá)到30億元。其中，“25鼎柚1A”以“提錢花”產(chǎn)品為基礎(chǔ)資產(chǎn)，入池貸款余額為15.05億元，加權(quán)平均利率為18.74%，優(yōu)先檔利率為2.05%，利差空間高達(dá)16.69個百分點(diǎn)。而“25鼎柚2A”的發(fā)行利率更是跌破2%，降至1.95%。

馬上消費(fèi)金融和海爾消費(fèi)金融分別發(fā)行了10億元和15億元的ABS產(chǎn)品。其中，馬上消費(fèi)金融發(fā)行的“25安逸花1A”產(chǎn)品票面利率為最低，僅為1.90%。

素喜智研高級研究員蘇筱芮認(rèn)為，多家持牌消費(fèi)金融公司積極發(fā)行ABS，其背后既有機(jī)構(gòu)自身的內(nèi)在需求，也有外部監(jiān)管的鼓勵因素。一方面，有助于顯著提升資金的使用效率；另一方面，也有利于消費(fèi)金融公司獲取低成本且穩(wěn)定的資金來源。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，盛銀消金、蒙商消金等6家機(jī)構(gòu)的注冊資本仍未達(dá)到10億元的監(jiān)管紅線。“在這種情況下，通過發(fā)行ABS實現(xiàn)輕資本運(yùn)營成為這些機(jī)構(gòu)的必然選擇，以滿足監(jiān)管要求并保障自身生存發(fā)展。”前述消金人士稱。

監(jiān)管層面的支持成為推動ABS發(fā)行的重要因素。5月9日，中國人民銀行發(fā)布的《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確提出，支持汽車金融公司和消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債券，并研究適當(dāng)提高消費(fèi)類信貸資產(chǎn)證券化的注冊額度。此外，報告還強(qiáng)調(diào)推動消費(fèi)領(lǐng)域可證券化資產(chǎn)范圍的適度擴(kuò)大，以增加信貸資金的供給支持。

王蓬博指出，與其他融資方式相比，ABS發(fā)行在成本方面具有一定優(yōu)勢，已成為消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)重要的融資渠道之一。從機(jī)構(gòu)角度來看，持牌消費(fèi)金融公司積極開展ABS業(yè)務(wù)，能夠優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)，提升資產(chǎn)流動性，并增強(qiáng)資本抵御風(fēng)險的能力。

“2025年貨幣政策預(yù)計仍將維持穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)，這將使得消費(fèi)貸款A(yù)BS的發(fā)行利率繼續(xù)保持在較低水平。”展望未來，新世紀(jì)評級陳潔認(rèn)為，隨著更多消費(fèi)領(lǐng)域相關(guān)政策的落地實施，消費(fèi)市場的復(fù)蘇勢頭有望延續(xù)。預(yù)計消費(fèi)貸款A(yù)BS的總體發(fā)行規(guī)模將保持穩(wěn)定并有所增長，更多符合條件的發(fā)起機(jī)構(gòu)將進(jìn)入市場。

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