A股創新藥板塊強勢回歸，概念股繼續上漲。

5月29日，創新藥板塊多只個股掀起漲停潮。舒泰神（300204.SZ）以20%漲停，股價刷新近三年新高，睿智醫藥（300149.SZ）、益方生物（688382.SH）均收漲20%，華森制藥（002907.SZ）則實現三連板。

港股市場也同步走強。當天，藥明巨諾（02126.HK）收漲19.88%，藥明生物（02269.HK）、微創醫療（00853.HK）均漲超10%，多只創新藥ETF年內漲幅突破30%，港股創新藥ETF漲超40%，領跑同類產品。

華寶基金經理齊震分析稱，國內市場歷經近十年的研發，國產創新藥進入集中上市期。同時，得益于全鏈條支持政策、商業醫療保險發展等帶來的支付邊際改善，有望推動創新藥的商業化進程持續超出市場預期。此外，自今年開始，海外授權新藥的國際多中心臨床數據將陸續公布，臨床數據被驗證，將進一步抬升企業估值。

創新藥ETF大漲，資金情緒現分歧

今年以來，醫藥板塊上漲帶動創新藥ETF集體反彈，港股創新藥ETF漲勢更為明顯。

據Wind統計，截至5月29日，年內漲幅超過20%的醫藥ETF有16只，其中14只為港股創新藥ETF，還5只港股創新藥ETF年內漲幅超40%。此外，多只名稱中帶有“創新藥” “醫療”“生物科技”的ETF年內漲幅也超過了20%。

目前，年內漲幅第一的是恒生創新藥ETF，最新場內流通份額僅3.65億份。包括該產品在內，漲幅前十的醫藥ETF中，有5只份額不足5億份。而份額超過百億份的醫藥ETF中，廣發中證香港創新藥ETF上漲勢頭較強，達到40.5%；規模最大的易方達滬深300醫藥衛生ETF年內漲幅則只有3%。

不同的醫藥ETF，也呈現分化趨勢，部分產品被爆買，也有漲幅較大的產品遭遇大額凈流出。

公開數據顯示，目前，漲幅居前的創新藥ETF中，工銀港股通創新藥ETF、匯添富國證港股通創新藥ETF年內凈流入額分別為24.3億元、23.1億元。而易方達滬深300醫藥衛生ETF，則是年內凈流出額最多的產品，金額達到25億元。此外，華夏恒生生物科技ETF、銀華中證創新藥產業ETF、廣發中證香港創新藥ETF年內凈流出額均超過12億元。

一位醫藥行業券商分析師稱， 2025年上半年，醫藥板塊得益于集采等政策趨勢優化、AI產業賦能等利好因素推動，表現出過去三年以來最好的收益。當前，醫藥創新進入收獲期，預計下半年醫療健康產業的業績和估值修復趨勢將較為確定，分化也將更加明顯。

熱度能否持續？

過去幾年，醫藥板塊跌幅較大。但今年二季度以來，板塊反彈明顯。

5月19日25日的一周，創新藥ETF單周飆漲8%以上，港股通創新藥ETF、創新藥ETF、醫療保健ETF漲幅居前，26日以來接力漲勢，5只創新藥ETF一周內累計漲幅超過5%。

ASCO（美國臨床腫瘤學會）年會召開在即，成為行業關注度升溫的一大因素。中信證券分析稱，國產創新藥臨床數據密集披露，共有71項原創性研究成果入選會議發言環節，標志著中國藥企正快速走向創新研發的國際前列，帶動市場情緒回暖。

目前，已有基金經理加倉買入。長城醫藥產業精選基金經理梁福睿近日在給持有人的信中表示，5月13日起開啟每周定投計劃。梁福睿分析，出海、政策、研發創新是創新藥今年的三重利好。短期內出海方面可能受到情緒影響，長期看國產創新藥出海受美國擾動或有限。

多重利好之下，創新藥行情能否持續？

國信證券認為，創新藥板塊近年來展現出顯著的投資價值，主要得益于臨床研究和藥物開發領域的持續突破。從2025年ASCO年會公布的多項國產創新藥研究成果來看，多個具有同類首創或同類最佳潛力的分子正在進入關鍵臨床階段，部分已顯示出優異的療效數據。

政策面上，國家藥品監督管理局數據顯示，5月以來，6款國產創新藥成功獲批上市，涵蓋了糖尿病、腫瘤、流感等多個重要治療領域，為我國醫藥產業注入了強大的發展動力。

不過，業內人士也提醒，今年醫藥板塊是結構性上漲，主要漲幅聚焦在創新藥領域，行業短期估值壓力仍存，部分企業盈利兌現能力仍待觀察。

諾安精選價值基金經理唐晨認為，一個創新藥本身的臨床數據、競品的數據、對外授權進程、臨床效率、銷售爬坡能力、政策影響、前沿技術落地等等，統統是非線性的變量，這些都是創新藥高波動特征的原因。

行業風險方面，中信證券提到，仍需關注產品商業化銷售、藥品的研發速度不及預期或者研發失敗。此外同適應癥/同靶點產品競爭加劇，行業面臨政策和國際市場不確定性風險。

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