周五早盤風(fēng)云突變。隨著以色列當(dāng)?shù)貢r(shí)間凌晨對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲，市場(chǎng)的平靜被瞬間打破。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次襲擊意味著地緣局勢(shì)取代經(jīng)貿(mào)政策再次成為市場(chǎng)的主要影響因素。

據(jù)記者了解，高盛交易臺(tái)信息顯示，隨著襲擊行動(dòng)的確認(rèn)，交易量迅速飆升。WTI原油期貨價(jià)格在幾分鐘內(nèi)就飆升了4%，三日累計(jì)漲幅達(dá)15%，VIX期貨大漲近13%。當(dāng)前亞洲市場(chǎng)的交易量是過去10天同期平均值的8至10倍。

就市場(chǎng)來看，避險(xiǎn)情緒刺激黃金周五早盤突破3400美元整數(shù)關(guān)口，此前數(shù)周的盤整行情或被打破，多頭有望重新接管走勢(shì)。由于市場(chǎng)擔(dān)心伊朗可能采取封鎖霍爾木茲海峽在內(nèi)的報(bào)復(fù)措施（全球20%的原油貿(mào)易由此經(jīng)過），WTI原油期貨一度上漲12%突破77美元/桶，油價(jià)有望就此突破過去三年的下行趨勢(shì)。日元和瑞郎等避險(xiǎn)貨幣不同程度走強(qiáng)。與此同時(shí)，美國(guó)三大指數(shù)期貨盤后時(shí)間跌幅都在1.5%左右，亞太股市開盤普遍下跌，澳元重挫1%。截至北京時(shí)間6月13日14:20，WTI原油期貨價(jià)格暫時(shí)回落至72美元附近。

當(dāng)天，原油方面出現(xiàn)大量空頭回補(bǔ)，同時(shí)也有投機(jī)性買盤入場(chǎng)。有外資行交易員對(duì)記者表示，隨著周末臨近，交易員仍將保持高度警惕，并尋求對(duì)沖下周“跳空風(fēng)險(xiǎn)”。這意味著對(duì)日元和瑞郎的避險(xiǎn)需求仍將保持高位。

之所以交易員當(dāng)前高度警惕，是因?yàn)楫?dāng)前油價(jià)未充分反映中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，霍爾木茲海峽作為全球20%原油供應(yīng)和25%LNG（液化天然氣）貿(mào)易的關(guān)鍵瓶頸，一旦受到?jīng)_擊將引發(fā)供應(yīng)危機(jī)。同時(shí)，市場(chǎng)似乎對(duì)美國(guó)頁巖油補(bǔ)充能力過度樂觀，即使在200美元/桶的極端高油價(jià)下，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量年內(nèi)最多只能增加300萬-500萬桶/天，相對(duì)于霍爾木茲海峽可能中斷的2000萬桶/天供應(yīng)微不足道。

歷史也顯示，1973年僅5%的供應(yīng)中斷就導(dǎo)致油價(jià)上漲四倍，如果伊朗-以色列爆發(fā)全面戰(zhàn)爭(zhēng)，則可能導(dǎo)致全球石油供應(yīng)驟減20%。油價(jià)飆升也將引發(fā)通脹與衰退的雙重威脅，例如高油價(jià)可能直接推高運(yùn)輸成本、電力價(jià)格等，剛重燃降息希望的美聯(lián)儲(chǔ)或許又將進(jìn)退兩難。

嘉盛集團(tuán)資深分析師陳杰瑞（Jerry Chen）對(duì)記者表示，在油價(jià)周五大幅沖高之前，多頭已經(jīng)在醞釀底部反轉(zhuǎn)行情，強(qiáng)勢(shì)突破65的頸線區(qū)域之后已經(jīng)基本打開了上行空間。中東局勢(shì)風(fēng)云突變鞏固了趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。

“74美元一線是2022年以來的下降趨勢(shì)線所在的阻力，但當(dāng)前的宏觀環(huán)境和短期的上漲動(dòng)能意味著多頭有望繼續(xù)向80美元發(fā)起挑戰(zhàn)，若伊朗采取報(bào)復(fù)措施或加速油價(jià)上行。”陳杰瑞（Jerry Chen）稱。

但他也提及，就目前而言，油價(jià)在74.50美元/桶附近的多重阻力區(qū)域漲勢(shì)已經(jīng)遇阻，最猛烈的上漲階段可能已經(jīng)過去。

亦有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果伊朗后續(xù)加大報(bào)復(fù)力度，當(dāng)前油氣板塊估值處于歷史低位，上游勘探開發(fā)企業(yè)、油田服務(wù)公司和新能源技術(shù)或?qū)⒊蔀橹饕芤骖I(lǐng)域。

此外，近期高位盤整、無所突破的黃金也找到了催化劑。金價(jià)周五早盤再次突破3400美元/盎司關(guān)口，并逼近前高3435美元/盎司。

某外資行大宗商品策略師對(duì)記者提及，和原油一樣，關(guān)鍵阻力附近可能延緩金價(jià)的漲勢(shì)。但和原油不同之處在于，黃金的避險(xiǎn)屬性今年以來展現(xiàn)得淋漓盡致，其本身就處在長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)之中，金價(jià)的延續(xù)上行符合市場(chǎng)的主流預(yù)期。一旦突破前高，沖擊甚至刷新歷史新高并不會(huì)令人感到意外。

當(dāng)然，若地緣局勢(shì)出現(xiàn)戲劇性反轉(zhuǎn)（如伊朗保持克制，以色列不再擴(kuò)大戰(zhàn)事等），金價(jià)短線可能回吐漲幅，3400美元/盎司成為下方的關(guān)鍵支撐。相對(duì)于已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)的黃金，經(jīng)歷短線調(diào)整之后的白銀或許具有更大的上漲潛力。

不過，就中期而言，機(jī)構(gòu)顯然更看好黃金。高盛就認(rèn)為，金銀價(jià)格比（gold-silver price ratio）在歷史上通常運(yùn)行在45至80的區(qū)間內(nèi)，但自2022年以來已突破該區(qū)間，2025年4月時(shí)突破了100，較近一百年的均值區(qū)間大幅上漲逾40%。由于各國(guó)央行對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求具有結(jié)構(gòu)性支撐作用，高盛不認(rèn)為白銀將在本輪黃金上漲中迎頭趕上。

白銀是一種兼具貴金屬和工業(yè)金屬屬性的資產(chǎn)。其價(jià)格一方面受到投資資金流（通常受宏觀不確定性與實(shí)際利率驅(qū)動(dòng)）的影響，另一方面也易受工業(yè)周期波動(dòng)影響，在經(jīng)濟(jì)下行期間可能跑輸黃金。

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師路易絲·斯特里特（Louise Street）近期對(duì)記者表示，未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍難以預(yù)測(cè)，而這種不確定性或許會(huì)為金價(jià)帶來進(jìn)一步上行潛力。隨著動(dòng)蕩局勢(shì)的持續(xù)，未來數(shù)月內(nèi)，來自機(jī)構(gòu)、個(gè)人及官方部門的黃金避險(xiǎn)需求或?qū)⑦M(jìn)一步攀升。

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