2023年，隨著海外市場表現亮眼，QDII理財也“火”了起來，產品密集發行。第一財經記者根據Wind數據統計，以產品成立日計，今年8家理財公司共發行210款QDII理財產品，部分產品年化收益率超過4%。

由于QDII理財產品大部分以美國10年期國債收益率為錨定標準，隨著近期美聯儲多次釋放2024年降息信號，明年到期的QDII產品高收益率能否持續，有待市場檢驗。而建設具備全球視野的資產配置能力則是理財子公司亟需修煉的內功。

QDII理財收益率走高

記者據Wind數據統計，以產品成立日計，今年理財公司共發行210款QDII理財產品，發行方包括招銀理財、工銀理財、中銀理財、高盛工銀理財、貝萊德建信理財、施羅德交銀理財、青銀理財、上海匯豐銀行（香港）8家理財公司。

其中，招銀理財是發行大戶，年內共發行156款產品，主要涉及美元、澳元、港幣、英鎊等幣種，其中，封閉式美元QDII產品多達76只。截至最新交易日，年化收益率居前的產品主要與美元及港元掛鉤。

貝萊德建信理財打法相似，年內發行的18只QDII產品均為美元，11月單月就發行了4只QDII美元產品。

整體來看，今年發行QDII產品的風險等級主要以低風險（R1）為主，零星產品具備中高風險特點。產品的業績比較標準（年化）普遍較高，在3%~4%，最高達到5.3%，為貝萊德建信理財發行的“貝遠美元QDII固定收益類系列”理財產品。

在今年美債收益率高企的背景下，大多數QDII理財產品取得了不錯的收益。據Wind數據，從最新交易日的產品回報率來看，今年發行的210款QDII理財產品中，僅有1款產品回報率為負，為施羅德交銀理財發行的“得潤安盈美元（QDII）6個月封閉2303”；有12款產品回報率超過4%，大多數集中在招銀理財發行的美元QDII類產品，回報率最高的是“招睿和鼎美元封閉28號（QDII）固收類107422P”，高于全市場理財產品的平均回報率。

年內回報率居前的25只QDII理財產品

（數據來源：Wind資訊）

銀行理財40人論壇的數據顯示，以2023年為到期日來統計，截至目前，共有76只QDII銀行理財產品到期，以封閉式產品來看，平均兌付收益率為3.34%，超過市面上當前大部分理財產品的表現。

匯豐銀行私人理財部負責人對記者表示，QDII理財產品的業績比較標準是海外的基準指數，大部分以美國10年期國債收益率為錨定標準，跟隨其表現上下浮動。美聯儲自2022年3月開啟激進的加息周期，美國10年期國債收益率隨之走高，年內一度攀升至5%。在這樣的背景下，投向美元債券等固收資產的QDII理財產品是其底層產品利率的直接反映，理財收益率相應走高。

“美債收益率攀升的大背景下，中美利差倒掛，QDII產品為投資者提供了平衡風險的機會。”某合資理財子公司投資部經理對記者說，QDII產品為投資者進行多元化資產配置提供了條件，能在一定程度上轉移風險，贏取收益。

亟需打造全球資產配置能力

“高度伴隨美元市場利率走勢，QDII理財產品的風險更為復雜。”華東某合資理財子公司人士對記者說，隨著美聯儲近期多次釋放明年降息信號，美債收益率也隨之走低，12月中旬，10年期美債收益率自8月以來首次跌破4%，美元指數也刷新4個月來低點。“今年發行的多只產品至少還要半年時間到期，如果明年美聯儲開始降息，到期收益率恐怕不會像今年到期的產品那么高。”

而與人民幣理財產品產品費率一降再降不同，QDII產品仍收取較高的手續費，包括固定管理費、銷售服務費、托管費、運營服務費等，部分公司還收取運營服務費率。以貝萊德建信理財發行的“貝遠美元QDII固定收益類理財產品2023年第23期”為例，收取的銷售費率為0.15%/年，固定管理費為0.15%/年，托管費率為0.03%/年，運營服務費率為0.03%/年。“這是因為QDII理財產品主要投向境外，涉及的環節復雜，各類交易成本、托管成本費用較高。”上述合資理財子公司人士稱。

記者注意到，在多元化資產配置熱情驅動下，不止QDII理財，QDII基金今年也“火”了起來。Wind數據顯示，截至最新交易日，今年QDII基金份額較年初增長1200億份，漲幅34%。從投資的產品特點來看，QDII基金不局限于固收類產品，而是創新式地掛鉤指數、黃金、原油等，或追蹤更多細分主題的投資需求，例如新能源、科技等。QDII基金投資的市場較QDII理財也更為豐富，除美國、英國、日本、法國等發達市場，還包括東南亞、中東等新興市場。

而QDII理財無論規模、份額、產品數量，還是收益率，均大大落后于QDII基金。某公募基金分析師稱，QDII基金和QDII理財起步時間差不多，但發展情況差距較大。一方面，QDII理財的客群不熟悉投資境外的理財產品，理財經理也沒有花費更多時間去學習和理解此類產品，導致客戶需求較弱；另一方面，理財子公司的投研能力不足以撐起QDII理財產品的設計。

漢坤律師事務所合伙人毛慧此前發文分析，相較于QDII基金，QDII理財投資范圍較窄，一般來說，QDII基金可投資的范圍包括貨幣市場類、固定收益類、權益類、境外基金、結構性投資產品以及衍生品。而QDII理財主要投資于固定收益類、權益類、境外基金等。以權益類投資品為例，QDII理財只能掛鉤符合條件的境外證券交易所上市的股票，而QDII基金不僅能掛鉤普通股，還包括優先股、全球存托憑證、房地產信托憑證等。

普益標準研究員崔盛悅分析稱，理財公司要從三個方面來建設具備全球視野的資產配置能力。一是完善投研體系。投研能力是開發QDII產品的關鍵，也是提高全球資產配置能力的基礎，要求理財公司從不同地區的宏觀經濟、行業趨勢等多個維度進行研究分析。二是要提高風險管理能力。QDII產品發展受市場風險影響，對于產品的風險控制和市場跟蹤能力要求較高。理財公司要建立與之相配的風險管理機制。三是要優化資產配置策略。以顧客的風險偏好和投資目標為起點，制定合理的資產配置策略，關注影響資產收益的因素，及時根據目標調整投資組合的配置比例。

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