12月22日，新一輪存款利率調(diào)整正式落地。國有大行及部分股份行更新了各存款品種利率。

22日早間，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行等全國性商業(yè)銀行均在官網(wǎng)更新了下調(diào)后的人民幣存款利率。與工商銀行前日率先披露的調(diào)整說明一致，各大行此輪利率調(diào)整涉及通知存款、零存整取、整存零取、存本取息等存款品種，3個(gè)月、6個(gè)月、一年、兩年、三年、五年期定期存款和大額存單。

綜合業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)，此輪調(diào)整幅度和范圍較去年以來的四輪調(diào)整力度更大，對沖存量房貸利率調(diào)整帶來的息差壓力的同時(shí)，將為資產(chǎn)端利率下行騰挪更大空間，長端LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下行的可能性有所增加，但幅度可能有限。不過，考慮到年末攬儲壓力，中小銀行跟進(jìn)時(shí)點(diǎn)或在年后。

調(diào)整落地

具體來看，各大行通知存款掛牌利率均下調(diào)20BP，零存整取、整存零取、存本取息等掛牌利率下調(diào)10BP，3個(gè)月、6個(gè)月、一年期定存掛牌利率下調(diào)10BP，兩年定存掛牌利率下調(diào)20BP，三年期、五年期定存掛牌利率下調(diào)25BP。

此次調(diào)整后，工、農(nóng)、中、建、交3個(gè)月、6個(gè)月、一年期、兩年期、三年期、五年期定期存款利率分別降至1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、1.95%、2%；零存整取、整存零取、存本取息一年期、三年期、五年期利率分別為1.15%、1.35%、1.35%；協(xié)定存款利率降至0.7%；通知存款一天期、7天期利率分別降至0.25%、0.8%。

另有股份行也同步對存款利率做出調(diào)整，幅度與大行保持一致。以率先調(diào)整的招商銀行為例，該行22日凌晨已更新最新利率，1年期、2年期、3年期、5年期定存利率分別由1.55%、1.85%、2.2%、2.25%降至1.45%、1.65%、1.95%、2%，降幅分別為10BP、20BP、25BP、25BP。

另據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，此輪大額存單利率也出現(xiàn)明顯下調(diào)，最大降幅達(dá)到30BP。以工商銀行為例，該行目前20萬元起存的三年期、兩年期大額存單年利率顯示為2.35%、1.90%，較此前2.65%、2.15%分別下調(diào)30BP、25BP，1年及以內(nèi)大額存單年利率均下調(diào)10BP。不過，據(jù)記者了解，目前各行大額存單額度依然緊俏，工行手機(jī)銀行app顯示各期限產(chǎn)品均已售罄。

這是繼今年9月之后，國有大行再次集中調(diào)低存款利率，也是今年第3次集中調(diào)整。回顧來看，年內(nèi)6月、9月、12月三次調(diào)整后，國有大行一年期、兩年期、三年期、五年期定存利率分別累計(jì)下調(diào)20BP、50BP、65BP、65BP。

去年4月，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場報(bào)價(jià)利率，合理調(diào)整存款利率水平。同年4月和9月，國有銀行、股份行先后開啟了兩輪存款利率調(diào)整。

從歷次存款利率調(diào)整節(jié)奏來看，主要為大行示范、中小行跟進(jìn)，比如上一輪大行、股份行集中調(diào)整后，部分中小銀行在11月陸續(xù)跟進(jìn)調(diào)整。對于此次大行調(diào)整后中小銀行跟進(jìn)的節(jié)奏，此前有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，不同銀行由于存款定價(jià)策略、資產(chǎn)負(fù)債管理等不同，存款利率調(diào)整的時(shí)間、節(jié)奏和幅度都可能存在一定差異。

中金公司銀行業(yè)分析師林英奇指出，在年初存款“開門紅”前下調(diào)，能夠緩解銀行負(fù)債成本壓力。考慮到今年4月合格審慎評估實(shí)施辦法（EPA）首次引入存款定價(jià)懲罰措施，新增“存款利率市場化定價(jià)情況”要求，預(yù)計(jì)本次大行下調(diào)后，中小銀行有望跟隨下調(diào)，引導(dǎo)行業(yè)存款利率出現(xiàn)普降。

法詢金融固收組在最新報(bào)告中指出，一方面，大行先調(diào)低小行再調(diào)低，不會(huì)對中小銀行的存款形成沖擊，在一定的時(shí)間段內(nèi)使得中小銀行的存款利率有一定競爭力，對中小銀行的負(fù)債端穩(wěn)定至關(guān)重要；另一方面，中小銀行也有利潤壓力，需要保持一定的息差，因此也會(huì)按照節(jié)奏降低存款利率。

就在近期，隨著年末攬儲壓力加大，部分中小銀行尤其村鎮(zhèn)銀行開始上調(diào)存款利率。有銀行業(yè)人士指出，這只是部分銀行的階段性行為，行業(yè)總體趨勢是壓降負(fù)債成本，中小行因?yàn)閯?dòng)力不足或節(jié)奏稍緩。

對于跟進(jìn)時(shí)點(diǎn)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，考慮到目前中小行攬儲壓力較大，可能借此機(jī)會(huì)加力吸收存款，跟進(jìn)的時(shí)間點(diǎn)或在年后，幅度可能不及大行。

此輪有何不同？

“本次存款降息為6月、9月后年內(nèi)第三次調(diào)降，也是2016年以來幅度最大的一次存款降息。2021年6月重啟存款降息以來，包括本次共有5輪國有大行帶領(lǐng)的存款降息，此前幾輪主要為長期限存款下調(diào)，旨在壓平過于陡峭的存款利率曲線。”林英奇指出，本次1年以內(nèi)存款下調(diào)10BP為5輪降息中首次，標(biāo)志著后續(xù)存款利率曲線全面下行可能開啟。

根據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，相比下調(diào)幅度相對一致的兩年期、三年期定存利率，前幾輪利率調(diào)整后，中小銀行3個(gè)月、6個(gè)月存款利率不降反升。林英奇指出，由于短期存款利率罕見下調(diào)，本輪可能是2016年以來綜合幅度最大的一輪存款利率下調(diào)。

綜合機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)，全國性商業(yè)銀行時(shí)隔3個(gè)月再次集中調(diào)整存款利率，主要背景在于存款定期化趨勢持續(xù)、銀行加大信貸投放、凈息差持續(xù)收窄等。工商銀行在21日發(fā)布的《調(diào)整人民幣儲蓄存款利率相關(guān)說明》中指出，此次存款利率調(diào)整是為進(jìn)一步發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，持續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍指出，壓降負(fù)債成本可以為資產(chǎn)端利率下行騰挪更多空間，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。也有專家認(rèn)為，明年存款利率還可能繼續(xù)下行。

另一方面，在信貸需求恢復(fù)緩慢的情況下，市場對央行降準(zhǔn)降息的預(yù)期仍在。此次存款利率再度下行且幅度更大，市場關(guān)注是否會(huì)帶動(dòng)LPR下調(diào)。

目前來看，5年期以上LPR自6月后一直維持在4.2%，此后經(jīng)歷了8月MLF降息、9月央行降準(zhǔn)，以及9月國有大行集體下調(diào)存款掛牌利率，12月LPR繼續(xù)按兵不動(dòng)。明明指出，銀行在息差壓縮疊加存量按揭利率下調(diào)帶來資產(chǎn)端壓力的背景下，單獨(dú)的降準(zhǔn)或降息或不足以驅(qū)動(dòng)銀行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)。但是考慮到6月以來累積的事件影響，疊加本次存款利率的調(diào)整，長端LPR報(bào)價(jià)下行的可能性有所增加，但調(diào)整的幅度可能較為有限。

“往后看，降成本、寬信用工具或仍有加力空間，結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議‘靈活適度、精準(zhǔn)有效’的貨幣政策基調(diào)，不排除明年上半年MLF進(jìn)一步降息引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性。”明明在最新研報(bào)中指出。

對銀行影響幾何？

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.73%，環(huán)比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期的1.94%則下降0.21個(gè)百分點(diǎn)。上市銀行財(cái)報(bào)也反映了這一趨勢，以國有大行為例，目前僅郵儲銀行凈息差還保持在2%以上。

此前央行也首次提出，要維持銀行息差和利潤在合理水平。對于此輪調(diào)整給銀行帶來的影響，中泰證券研究所所長戴志鋒指出，預(yù)計(jì)對上市銀行2024年息差支撐2.6BP，提升營收1.2個(gè)百分點(diǎn)。

中信證券研報(bào)指出，參考商業(yè)銀行2023年年中負(fù)債端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表（剔除了數(shù)據(jù)不完整的銀行樣本），各類銀行即時(shí)償還存款占比最高，而剩余期限在1~5年的存款占比基本在20%~30%區(qū)間，城農(nóng)商行的長期限存款相對權(quán)重更大。

在此背景下，明明測算，假設(shè)未來其他銀行跟隨國有大行下調(diào)掛牌利率10~30BP（掛牌利率調(diào)整對于以零售為主的非議價(jià)客戶有較大的影響），零售存款占比50%且到期周期均勻分布，期限越長下調(diào)幅度越大，調(diào)降存款利率對商業(yè)銀行平均存款成本節(jié)約幅度大約在3~5BP，一定程度上可以減輕銀行經(jīng)營壓力，提振凈息差。

另據(jù)中金公司測算，預(yù)計(jì)此輪調(diào)整將帶動(dòng)定期存款加權(quán)平均利率下調(diào)約15BP，高于2023年9月（約9BP），2023年6月（約3BP），2022年（10~12BP）。按照定期存款約150萬億元計(jì)算，利息下調(diào)15BP每年節(jié)省銀行利息支出2250億元（年化），與存量按揭利率下調(diào)影響規(guī)模相當(dāng)。

林英奇認(rèn)為，本次定期存款對銀行息差正面貢獻(xiàn)在6BP左右，可提振營收3%左右，凈利潤影響6%（年化）。其中，對2024年息差影響可能在3BP，營收影響1.5%，凈利潤影響3%。“實(shí)際影響大部分將在未來1~2年存款重定價(jià)中逐漸釋放。”他指出，假設(shè)明年年初1年期、5年期以上LPR下調(diào)10BP，本次存款利率調(diào)整能夠充分對沖該影響，如果未來存款利率下行幅度與本次類似，LPR下調(diào)對息差的影響將從負(fù)面轉(zhuǎn)為接近中性。

不過林英奇也指出，在信貸需求較弱的環(huán)境下，明年全年息差仍有下滑壓力，后續(xù)息差能否企穩(wěn)取決于存款定期化趨勢改善、貸款需求恢復(fù)、LPR調(diào)降幅度、城投化債進(jìn)展等多個(gè)方面。

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