5月7日國新辦舉行新聞發(fā)布會，一行兩局介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。

貨幣政策“三箭”齊發(fā)。人民銀行行長潘功勝宣布推出一攬子貨幣政策措施，包括三大類共十項。

1、降準等數(shù)量型政策：降準0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元；階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調(diào)降為0，加強兩類機構(gòu)對汽車消費、設(shè)備更新投資的信貸供給能力。

2、降息等價格型政策：降低政策利率OMO（公開市場操作）和LPR（貸款市場報價）利率10bp，降低各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25bp，降低住房公積金貸款利率25bp，體現(xiàn)貨幣政策對信貸總體、重點領(lǐng)域及房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)的支持增強。3、結(jié)構(gòu)性貨幣政策：增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款支持“兩新”，設(shè)立5000億元再貸款加大對服務(wù)消費及養(yǎng)老的支持，增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元支持涉農(nóng)、小微及民營企業(yè)，合并兩項支持資本市場的貨幣政策工具額度，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具，支持科創(chuàng)企業(yè)及股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行低成本、長期限的科創(chuàng)債券融資。

本次推出的一攬子貨幣政策措施，支持強度、適配性和精準性明顯提升。在總量層面，貨幣政策“雙降”實現(xiàn)量價雙重支持，有助于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長；在結(jié)構(gòu)層面，重點支持科技創(chuàng)新、服務(wù)及養(yǎng)老消費、涉農(nóng)小微及民營企業(yè)、資本市場等領(lǐng)域，同時通過降低居民購房成本，促進房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)。

降準降息恰逢其時。首先，是對經(jīng)濟內(nèi)生動能的有效激發(fā)。歷史上，貨幣政策集中發(fā)力能夠有效開啟“社融增長—投資回報率上升”的正循環(huán)，通過將貸款利率降至企業(yè)投資回報率之下，對企業(yè)投融資意愿形成充分刺激。今年一季度民間投資同比增長0.4%，體現(xiàn)了民間投資對基礎(chǔ)設(shè)施和社會事業(yè)等公共領(lǐng)域參與度提升、制造業(yè)投資保持較快增長等積極變化，貸款利率的下行有利于提升民間投資積極性。

其次，是對財政發(fā)力的更有力配合。考慮到今年政府債券發(fā)行增長較快，我們測算表明，假設(shè)今年貨幣政策配合使政府債券利率以與去年同樣的斜率下降，全年政府債利息支付占2025年廣義財政預(yù)算收入的比例也將上升至9.2%（去年為7.8%），占廣義財政預(yù)算支出的比例也將升至6.1%（去年為5.7%）。政策利率下調(diào)將減輕政府債付息對廣義財政的占用，拓寬財政政策的空間。

資本市場反響積極。股票市場方面，5月7日上證指數(shù)強勢高開，成功收復(fù)前期失地，接近4月3日的水平。宏觀政策及時、精準、有力對沖，作為“晴雨表”的股票市場充分體現(xiàn)出政策的積極效果。4月中央政治局會議重申“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”，可對資本市場抱有更多信心。

債券市場方面，新聞發(fā)布會召開后，收益率曲線趨于陡峭化，短端與長端此消彼長。短端國債及資金利率明顯回落，體現(xiàn)流動性環(huán)境更趨合理充裕；長端國債存在一定幅度的上行，緣于對中國經(jīng)濟基本面預(yù)期的上修。隨著5月8日OMO降息，5月15日降準正式落地，國債收益率曲線有望進一步下移，助力降低政府部門融資成本，為財政發(fā)力提供更有力充分配合。

第一財經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號“鐘正生經(jīng)濟分析”。

AD：

鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。