5月20日，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）發布2025年第一季度財報。一季度B站營收為70億元，同比增長24%，凈虧損為1070萬元，同比收窄99%。不算股權激勵等費用，B站實現經調整凈利潤3.62億元，去年同期為虧損4.4億元。

財報發布后，B站美股（BILI.US）漲超4%，報18.7美元/股，總市值為78.5億美元。

海豚投研認為，一季度B站業績整體超預期，主要在利潤、用戶數上有小驚喜。利潤是高成長階段后，除短期收入增長外，市場最重視的指標。Q1廣告一般弱于購物季Q4，市場原預期會有季節性波動帶來的虧損，但實際被超預期的游戲帶動，最終保持了正利潤。

此外，在社區數據方面，一季度B站日均活躍用戶達1.07億，月均活躍用戶創新高，為3.68億。B站提到，活躍用戶平均年齡為26歲，用戶日均使用時長也增至歷史新高108分鐘。

“用戶數是B站很久未有正面表現的指標，但這次月活環比凈增2800 萬，超預期較多，應該會帶來一些情緒的提振。”海豚投研猜測，用戶增長或許是年初與春晚的轉播合作帶來。

今年1月，B站宣布與中央電視臺達成合作，作為獨家彈幕視頻合作平臺直播蛇年春晚，同時42年總臺春晚上線B站。數據顯示，除夕當晚，B站春晚直播間觀看人數創歷史新高，超1億人。

不過，這一合作也帶動了B站一季度銷售及營銷開支同比增加26%，為11.7億元。財報提到，開支增加主要由于與中央電視臺合作2025年春晚，導致相關的一次性營銷開支，以及B站的獨家授權游戲《三國：謀定天下》（以下簡稱《三謀》）的宣傳開支同比增加所致。

但從成本管控方面來看B站本季度花費較為克制，雖然總營收增長24%，但營業成本僅增加10%。其中，研發開支同比下降13%，一般及行政開支同比減少3%。本季度B站經營現金流達13.02億元，較去年同期的6.38億元翻了一倍多。

對于經調整凈利潤扭虧為盈的原因，B站CFO樊欣指出，這得益于高利潤率的廣告和游戲業務的表現，這兩個業務營收分別同比增長20%和76%，帶動B站毛利潤同比增長58%，毛利率從去年同期的28.3%上升至36.3%。

在B站本財季70億元的總營收中，增值服務、廣告、游戲、IP衍生品及其他這四大業務分別占到了收入的40%、29%、25%和6%。

增長最陡峭的是游戲業務，本季度收入為17.3億元，同比增長76%。在《FGO》《碧藍航線》等長青游戲保持穩定收入基礎上，SLG游戲《三謀》貢獻了不少新增收入。

B站董事長兼CEO陳睿在業績會上表示，未來公司對《三謀》最重要的一個要求就是長線運營，“我和項目團隊每次開會，對得最多的也是用戶的活躍和留存，我對這一項目的要求是至少五年的穩健商業周期，并且希望做一款能讓用戶玩到老的游戲”。

除《三謀》以外，陳睿表示，游戲業務還會關注兩個重點工作，一個是其他長線運營的游戲，其次是新游戲，目前B站有4到5款游戲已經做好準備在等版號。

增值服務是B站第一大業務，一季度收入達28.1億元，同比增長11%。這部分主要包括直播業務和大會員等。截至一季度末，B站有效大會員數量為2350萬。

廣告業務是B站第二大營收業務，2025年一季度這部分收入為20億元，同比增長20%。其中效果廣告同比增長超過30%。游戲、網絡服務、電商、家居家電、汽車是B站廣告收入貢獻前五的行業。

B站提到，超過1億人在B站消費家居家電內容，帶動相關廣告收入增長近40%。此外新興行業收入也不斷增長，B站AI類廣告表現突出，收入同比增長近400%。B站表示每月有超過1.4億的用戶在B站上觀看AI相關內容，AI相關內容的投稿量同比增長130%。

在創作者變現方面，目前B站平臺上的變現方式包括廣告商單、直播打賞以及充電、課堂、工房等。一季度，約150萬UP主在B站獲得收入，其中，通過花火商單獲得收入的UP主數量同比增長16%，UP主通過充電獲得的總收入同比增長200%。

截至2025年3月31日，B站持有現金及現金等價物、定期存款和短期投資總額為174億元。

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