媒體匯編的數據顯示，今年全球首次公開募股（IPO）累計募資近1300億美元，將錄得2009年以來最糟糕的一年。從Reddit到先正達（Syngenta Group）再到CVC Capital Partners，眾多企業上市計劃一拖再拖。

市場人士認為，地緣政治緊張局勢、利率波動和全球央行通脹斗爭引發的全球經濟不確定性，導致全球股市波動加劇，使投資者對投資新上市公司猶豫不決。此外，許多企業發行價估值過高，也導致IPO上市后迅速調整。

盡管銀行家們對2024年持謹慎樂觀態度，但也不得不承認，全球IPO市場真正復蘇可能仍需數月時間。摩根士丹利的美洲股票資本市場（ECM）聯席主管莫利（Eddie Molloy）說：“現在就斷言IPO市場即將迎來正常化，還為時過早。”

全球IPO市場將錄得2009年來最慘

根據媒體數據，今年美國的IPO總量預計將僅略高于2022年，而2022年此前已被視為十多年來美國IPO最具挑戰性的一年。

幾家備受矚目的企業在上市后市值縮水，也令投資者熱情受挫。今年最大的三家IPO——Instacart、Kenvue和Birkenstock目前均已破發。第四大IPO、芯片制造商Arm雖未破發，也在發行價格附近掙扎。

慘淡的不僅僅是美國市場。媒體匯編的數據顯示，歐洲IPO市場今年僅籌集了139億美元，有望創下至少十年來的最低總額。英國今年的IPO總融資額更僅達到10億美元，或將錄得自2008年金融危機以來最低年度水平。大部分今年在英國上市的股票也已面臨破發的窘境，富時100指數更淪為今年歐洲各基準股指中表現最差的。

今年只有11家小企業選擇在英國上市。貨幣交易處理公司CAB Payments Holdings Plc是其中最大的企業之一，自7月上市以來，股價已跌去約80%。其他上市后跌幅較大的還有以海藻為原料生產動物飼料的海洋培植科技集團（Ocean Harvest Technology Group Plc），跌幅為41%。

在亞太地區，LSEG的數據也顯示，高利率、粘性通脹和地緣政治緊張局勢導致亞太地區（包括日本）企業的新股發行額下降了五分之一，至2290億美元，也使得今年成為該地區自2012年以來IPO最弱的一年。

2024年預期：謹慎樂觀

隨著2024年的臨近，市場人士目前的共識是，對明年全球IPO市場的前景只能保持謹慎樂觀。摩根大通ECM全球主管曼格拉（Achintya Mangla）稱，盡管明年的IPO活動應該會比2023年出現“有意義增長”，但要回到疫情前水平，預計仍需等到2025年。

他所說的“有意義的增長”的其中一個促進因素是，在全球范圍內，有1200家，單家估值為10億美元或以上、總估值為3.8萬億美元的獨角獸或私營企業正等待上市時機。他們無法無限期推遲上市計劃，尤其是在后期風險投資減少的情況下。這一限制預計將加強2024年IPO的勢頭。

惠靈頓管理公司（Wellington Management）多元化后期增長股權業務負責人瓦斯勒（Matthew Witheiler）表示，私營企業目前已“更能接受2020~2022年的估值不會回來，2023年的公開估值將是新常態”的現實了。

據知情人士透露，歐洲最大私募股權公司之一CVC原本計劃于今年10月上市，但僅籌備一個月后，就因歐洲IPO慘淡而暫停上市計劃。Reddit原本計劃于2022年3月籌備IPO申請，現已推遲至2024年。

另一個促進因素是更穩定的基本面。美國銀行的美洲ECM主管庫尼（Jim Cooney）稱：“利率可能已經達到峰值，因此將有更多類型的企業謀求上市。投資者已經重新開始尋找增長型企業投資，IPO市場也可以提供這種選擇。”

在此情況下，美國仍是全球投資者不容忽視的市場。安永美洲IPO和SPAC咨詢主管史華茲（Mark Schwartz）表示，隨著估值倍數的提高，那些正在準備申請IPO的所謂“影子IPO”企業的增長速度“與過去七個季度的任何時候都不同。此前，很多企業對是否認真準備IPO持觀望態度，但現在他們都躍躍欲試。”

瑞穗美洲ECM主管維斯莫（Josh Weismer）堅稱:“美聯儲的政策轉向可能將IPO潮提前至2024年。”他并表示，二級市場近期對股票的定價上升，以及VIX指數接近2020年1月以來的最低水平，均有助于為美國IPO市場“創造一個令人難以置信的建設性環境”。目前已知的將于明年在美國進行大規模IPO的企業包括體育電商平臺Fanatics、快時尚巨頭Shein、“美版貼吧”Reddit、服裝品牌SKIMS和休閑餐飲集團Panera。

亞洲也是投資者看好的市場。花旗亞洲ECM聯席主管富塔多（Udhay Furtado）稱：“隨著亞洲區許多國家的利率似乎已見頂，對明年的討論轉向降息，股票資本市場的情緒在過去幾周有所改善。我們正處于一個窗口期，市場已預期了一個相當溫和的宏觀前景，可能會促使更多發行人前來，在籌備中的企業隊伍很強大。”

不過，他補充稱，由于亞洲區明年有一系列大選，上市窗口期將“緊張而艱難”。隨著政治活動的升溫，企業通常不愿意做出重大交易決定，因為對潛在的政策變化持謹慎態度。同時，亞洲區IPO的競爭環境更為激烈。股票資本市場交易產生的費用通常占該地區投行收入的近40%，而全球為25%。

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