隨著信托年報季落幕，多數(shù)信托公司去年經(jīng)營數(shù)據(jù)浮出水面。從已披露的57家信托公司財報數(shù)據(jù)來看，盈利依然承壓，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，轉(zhuǎn)型仍在加速推進。

2024年，信托行業(yè)營收（母公司報表口徑，下同）下滑至632億元，降幅超過16%，其中信托業(yè)務(wù)收入僅三成左右公司實現(xiàn)正增長，固有業(yè)務(wù)因投資收益波動等差異拉大；行業(yè)利潤總額驟降近30%至316億元。分化趨勢加劇的同時，機構(gòu)間洗牌仍在持續(xù)，部分信托公司優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“陣痛期”，各機構(gòu)拓長板、補短板需要一個過程。從年報來看，去年行業(yè)轉(zhuǎn)型進展明顯，三分類新規(guī)正加速落到實處。存量業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)和城投領(lǐng)域的風險化解仍處于重要階段。

馬太效應(yīng)持續(xù)，頭部席位洗牌

據(jù)云南信托研究發(fā)展部統(tǒng)計，目前已披露財報的57家信托公司，去年合計實現(xiàn)營業(yè)收入632.41億元，相比上年的757.31億元減少約125億元，降幅16.49%；實現(xiàn)利潤總額315.54億元，凈利潤僅為257.58億元，同比分別下降29.05%、25.76%。

這也意味著，相比2023年，去年信托行業(yè)又少賺了近90億元，降幅較2023年的2.8%進一步擴大。

對此，云南信托研究發(fā)展部報告分析稱，公允價值變動損失擴大、資產(chǎn)減值計提增加等是重要因素，也顯示出行業(yè)整體盈利能力顯著弱化。中糧信托良益研究院則強調(diào)，行業(yè)營收、凈利潤規(guī)模和增速的大幅下滑，與上年上海信托轉(zhuǎn)讓上投摩根基金股權(quán)拉升行業(yè)基數(shù)有較大關(guān)系。

盈利承壓背景下，機構(gòu)間的分化趨勢進一步加劇，一方面是頭尾部企業(yè)差距拉大，另一方面是頭部洗牌和尾部虧損面擴大。

2024年，57家信托公司營收平均值為11.09億元，相比2023年下降超2億元。其中，僅25家信托公司實現(xiàn)營收正增長，吉林信托營收增幅最高，達到88倍，營收由2023年的1548.31萬元增至13.82億元，主要因為投資收益大幅增長；昆侖信托、華宸信托營收增幅也在2倍以上。

同期，中建投信托（-379%）、杭州工商信托（-352%）、浙金信托（-147%）、華澳信托（-114%）、五礦信托（-111%）營收降幅超過100%，其中，五礦信托從營收前十跌至行業(yè)末位，主要系利息凈收入、投資收益和公允價值變動出現(xiàn)較大幅虧損；平安信托盡管合并報表中營收仍在140億元以上，位列行業(yè)首位，但母公司營收從21.68億元降至8.27億元，降幅接近62%，排位從行業(yè)前15名跌至前30名以外。

2024年，營收位列前十位的信托公司分別是華潤信托（38.4億元，23.55%）、中信信托、江蘇信托、陜國投、華鑫信托、英大信托、華能信托、中誠信托、建信信托、上海信托（18.52億元，-77.25%）。

其中，有6家信托公司營收實現(xiàn)正增長，華潤信托以超過20%的營收增速領(lǐng)跑，且排位由行業(yè)第四躍升至行業(yè)第一，陜國投信托以10%以上增速由第十躍升至第四，英大信托營收增速也接近15%，從第十一躋身前十。中誠信托營收微增0.9%，排位也從第十三躋身前十。同期，上海信托營收因為上年出售子公司增高基數(shù)，去年營收大幅下滑近八成，排位由第一回落至第十。

行業(yè)盈利也呈現(xiàn)類似分化趨勢，“頭部減少，尾部增多”特點明顯，去年凈利潤10億元以上的信托公司減少了4家，而凈利潤負增長的公司增加了2家，分別是萬向信托、興業(yè)信托、浙金信托、杭州工商信托、華澳信托、愛建信托、五礦信托、中建投信托。增速方面，去年有29家信托公司凈利潤實現(xiàn)正增長（或由負轉(zhuǎn)正、虧損減少），增速大于25%的公司有11家，凈利潤下降幅度超過20%的有20家，其中降幅超過50%的有8家。

頭部信托公司中，前十有7家凈利潤正增長，江蘇信托以28.34億元凈利潤由行業(yè)第二躍升至第一，增速11.42%；華潤信托凈利潤大增104.08%至25.54億元，排位由第八升至第二。五礦信托由上年的盈利11.9億元轉(zhuǎn)為虧損9.54億元，排位由前十跌至倒數(shù)第二。

中糧信托良益研究院表示，部分信托公司凈利潤波動較大，原因可能有兩方面：一是因為2023年基數(shù)較低或較高（如上海信托）導(dǎo)致波動較大；二是由于在嚴監(jiān)管政策的指引及行業(yè)風險資產(chǎn)持續(xù)暴露下，部分信托公司加大資產(chǎn)減值計提力度所致。

信托業(yè)務(wù)承壓，固有業(yè)務(wù)波動加劇分化

細看盈利結(jié)構(gòu)，去年行業(yè)信托業(yè)務(wù)收入總額約為444億元，同比下降7%左右；固有業(yè)務(wù)收入總額不足188億元，較上年的280億元下滑了近33%。

“信托業(yè)務(wù)收入與固有業(yè)務(wù)收入的同步下降，反映出行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式面臨瓶頸。固有業(yè)務(wù)收入降幅遠超信托業(yè)務(wù)，表明信托公司在風險化解進程和經(jīng)營節(jié)奏上的顯著分化?！痹颇闲磐猩鲜鰣蟾嬷赋?。

第一財經(jīng)在前期調(diào)研中從多家信托公司了解到，近年來行業(yè)持續(xù)推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型回歸本源，但因為回報率較高的傳統(tǒng)非標業(yè)務(wù)收縮、新業(yè)務(wù)培育周期拉長且回報率偏低等，不少機構(gòu)短期內(nèi)面臨“青黃不接”之困，同時部分存量項目風險處置節(jié)奏較慢，投資波動則加劇經(jīng)營壓力。

手續(xù)費及傭金是信托業(yè)務(wù)的主要盈利來源。在手續(xù)費及傭金凈收入統(tǒng)計口徑下，已披露年報的信托公司中，信托業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)正增長的公司不足20家，占比僅為30%左右。其中，有3家公司信托業(yè)務(wù)收入在20億元以上，分別是英大信托（29.17億元）、中信信托（22.70億元）、華鑫信托（22.63億元），相比上年的5家少了2家，五礦信托、建信信托信托業(yè)務(wù)收入分別降至18.28億元、19.15億元。

從增速來看，排名前十的信托公司中僅4家手續(xù)費及傭金凈收入實現(xiàn)正增長，分別是英大信托、華鑫信托、陜國投信托、中海信托，其中，中海信托以近90%增速實現(xiàn)了近13億元信托業(yè)務(wù)收入，排名也從30名開外躋身前十。

相比之下，固有業(yè)務(wù)的行業(yè)分化趨勢更為明顯，在半數(shù)以上信托公司實現(xiàn)固有業(yè)務(wù)收入正增長的背景下，行業(yè)整體固有業(yè)務(wù)收入仍下滑了33%，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，以及債券投資、長期股權(quán)投資等收益降低，被業(yè)內(nèi)認為是主要原因。

比如，中糧信托的固有業(yè)務(wù)收入憑借4178.33%的超高增長率領(lǐng)跑行業(yè)，吉林信托增速也高達1297.29%。上述云南信托報告指出，部分公司固有收入的爆發(fā)式增長，主要源于前期已完成大規(guī)模風險資產(chǎn)處置，在2024年呈現(xiàn)風險出清后的業(yè)績修復(fù)特征。同期，五礦信托（-10633.17%）、百瑞信托（-1433.57%）、中建投信托（-1093.05%）、浙金信托（-530.86%）等固有業(yè)務(wù)收入則出現(xiàn)大幅下滑，明顯拖累業(yè)績。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 風險化解加速

行業(yè)馬太效應(yīng)還體現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模上。與信托業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)一致，2024年，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長突破27萬億元，同比增長26.64%，多數(shù)機構(gòu)實現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴張，另有11家信托公司資產(chǎn)規(guī)模不同程度縮水。

其中，行業(yè)TOP20信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模超過20萬億元，占全行業(yè)總規(guī)模的近74%，反映出中小型機構(gòu)在業(yè)務(wù)拓展方面或?qū)⒚媾R更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

截至2024年末，信托資產(chǎn)規(guī)模排名前十的信托公司分別是華潤信托（2.68萬億元）、中信信托、外貿(mào)信托、建信信托、英大信托、平安信托、上海信托、中誠信托、粵財信托、五礦信托（6885.43億元）。其中，有8家公司資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)了同比兩位數(shù)增長，五礦信托資產(chǎn)規(guī)模則下滑5.73%。

多位業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)表示，在推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、回歸本源過程中，信托公司找準定位、發(fā)揮差異化優(yōu)勢不能再是一句空話，而是越來越迫切。從年報表述來看，信托公司對轉(zhuǎn)型壓力、方向和進展也多有提及。

比如，平安信托在年報中提到，行業(yè)轉(zhuǎn)型進入“深水區(qū)”和“發(fā)展快車道”，但盈利模式轉(zhuǎn)型進度依舊遲緩。

綜合各公司年報表述，在資產(chǎn)管理信托發(fā)力標品業(yè)務(wù)的同時，行業(yè)普遍加大了監(jiān)管重點鼓勵的資產(chǎn)服務(wù)信托和公益慈善信托領(lǐng)域的布局，家族信托、家庭服務(wù)信托、養(yǎng)老信托、保險金信托、不良資產(chǎn)處置服務(wù)等本源業(yè)務(wù)是重點方向，有機構(gòu)的家庭信托、保險金信托等業(yè)務(wù)規(guī)模呈幾倍級增長。

風險化解尤其是房地產(chǎn)和城投領(lǐng)域的項目風險化解仍然任重道遠。近年來，不少信托公司陸續(xù)爆出項目流動性風險，風險化解路徑和進展也存在差異。

比如，萬向信托提到，公司面臨的一大考驗是前期積累的存量信托業(yè)務(wù)信用風險持續(xù)釋放。去年，公司通過持續(xù)摸排，基本摸清風險底數(shù)，同時多措并舉加強存量風險項目處置，風險壓降取得階段性進展。五礦信托也表示，公司全力推進風險處置化解，多個項目取得實質(zhì)性進展。

不過，萬向信托年報也提到：“公司風險項目規(guī)模整體呈穩(wěn)步下降態(tài)勢，但后續(xù)部分存量風險項目清收化解難度較高，需持續(xù)強化攻堅。”

中信信托表示，對于已出險涉眾類項目，公司在謹慎評估風險狀況基礎(chǔ)上，注重采用進一步盤活資產(chǎn)端現(xiàn)金流、與資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)合作推進重組、配合地方政府統(tǒng)籌推進整體風險化解、與體系內(nèi)企業(yè)協(xié)同化解風險等方式，全力推進風險項目化解。報告期內(nèi)，涉眾房地產(chǎn)和城投業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)下降。

平安信托提到，在風險化解方面，公司推動了風險資產(chǎn)集中處置與清管分離兩大重點工作，權(quán)責到人并完善配套考核機制。自2022年以來，已停止地產(chǎn)項目以及面向個人投資者的融資類信托業(yè)務(wù)新增展業(yè)。

嚴峻考驗以及監(jiān)管強化異地部門監(jiān)管等因素下，信托公司內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰也在繼續(xù)。云南信托報告顯示，2024年信托業(yè)從業(yè)人數(shù)約為1.62萬人，與上年相比減少了252人，有54%左右的信托公司減員，42%左右的信托公司增員。其中，重慶信托（115人）、陜國投信托（44人）、中糧信托（33人）增員較多；同期，平安信托員工減少了161人，陸家嘴信托減員80人，山東信托、萬向信托、華澳信托等也減員超過30人。

近年來，隨著行業(yè)機構(gòu)出現(xiàn)流動性風險、經(jīng)營或管理不善等現(xiàn)象增多，未能及時披露年報的信托公司也在增加。目前，尚有10家信托公司未公布年報，分別是北京信托、光大信托、華信信托、民生信托、四川信托、新時代信托、長安信托、中航信托、雪松信托、中融信托。

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