“劉格菘卸任了？”明星基金經(jīng)理的最新動向引來眾多基民的關注。

日前，廣發(fā)基金旗下知名基金經(jīng)理劉格菘宣布卸任管理近7年的“老產(chǎn)品”。更讓基民坐不住的是，這是其半年內(nèi)第二次在管產(chǎn)品出現(xiàn)調(diào)整。盡管變動引發(fā)部分投資者對其離職的猜測，但業(yè)內(nèi)知情人士向第一財經(jīng)明確表示“劉格菘目前并無離職安排”。

事實上，類似“頂流減負”的戲碼并不鮮見。近年來已有多位知名基金經(jīng)理通過“增聘-共管-卸任”路徑逐步移交產(chǎn)品管理權(quán)，背后實則是“以老帶新”人才策略。在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型背景下，知名基金經(jīng)理逐步“減負”、新人加速登臺的情況越加常見。

然而，每一次明星基金經(jīng)理的卸任，仍會觸動投資者敏感的神經(jīng)。面對基金經(jīng)理的變更，投資者是應該耐心觀察還是果斷贖回？這成為擺在眾多持有人面前的現(xiàn)實考題。

半年內(nèi)兩度調(diào)整在管產(chǎn)品

今年3月25日，劉格菘管理時間最長的廣發(fā)小盤成長（162703.OF）宣布增聘陳韞中、吳遠怡兩位基金經(jīng)理共同管理。時隔不足半年，劉格菘在9月10日再度宣布卸任管理近七年的廣發(fā)多元新興股票（003745.OF），將由今年8月增聘的周智碩獨立管理該產(chǎn)品。

此番卸任后，劉格菘的在管產(chǎn)品數(shù)量縮減至5只，最新在管規(guī)模從312.95億元降至294.63億元。這一規(guī)模較其843.43億元的規(guī)模巔峰減少六成。

從具體產(chǎn)品來看，廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有等3只產(chǎn)品仍由劉格菘獨立管理，廣發(fā)創(chuàng)新升級則是與吳遠怡共同管理。

半年內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)品增聘、卸任操作，也引發(fā)部分投資者擔憂：“這一系列變動是否在為基金經(jīng)理離職鋪路？”對此，業(yè)內(nèi)知情人士向第一財經(jīng)否認了這一可能性，并稱“他目前并無離職安排”。

第一財經(jīng)注意到，在此之前，劉格菘也有過類似的“以老帶新”情況。如2020年5月，劉格菘單獨管理的廣發(fā)鑫享增聘基金經(jīng)理鄭澄然，同年11月，其獨管的廣發(fā)科技創(chuàng)新增聘吳遠怡。隨后次年5月，劉格菘正式卸任上述兩只產(chǎn)品，鄭澄然、吳遠怡分別接棒獨立管理，形成“增聘磨合”到“卸任交接”的完整培養(yǎng)路徑。

對于公募行業(yè)長期存在的“以老帶新”機制，華南一位基金業(yè)人士表示：“這一模式的核心邏輯是‘傳幫帶’，通常是讓資深基金經(jīng)理與新任基金經(jīng)理共同管理產(chǎn)品，待新人積累足夠投研經(jīng)驗、能力逐步成熟后，再過渡至獨立管理。”

不過，投資者的擔憂亦不無依據(jù)。近年來，公募基金經(jīng)理隊伍的流動性顯著加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，年內(nèi)離任的基金經(jīng)理人數(shù)已經(jīng)達到293人，與去年同期相比增加了23%。且部分知名基金經(jīng)理此前確實經(jīng)歷了“增聘、卸任、離職”的流程，這也讓市場對明星經(jīng)理的人事變動更為敏感。

“判斷產(chǎn)品調(diào)整是否與離職相關，關鍵看卸任的范圍。這種情況下，基金經(jīng)理卸任的并非代表作，手上仍有規(guī)模不小的產(chǎn)品。”在前述華南基金人士看來，若基金經(jīng)理僅卸任部分共管產(chǎn)品或非核心產(chǎn)品，大概率是“以老帶新”培養(yǎng)體系推進的結(jié)果，這類變動與離職無關聯(lián)，因其仍在管理其他核心產(chǎn)品。相反，若是“清倉式”卸任，則大概率是離職前兆了。

近期市場便有典型案例可循。如寶盈基金原百億基金經(jīng)理楊思亮在今年8月先后卸任了所有7只在管產(chǎn)品，中國基金業(yè)協(xié)會信息顯示，他已于9月正式入職易方達基金。類似地，景順長城基金前明星基金經(jīng)理鮑無可則在今年5月卸任在管的所有產(chǎn)品，并隨后確認離職。

基金經(jīng)理換人后

近年來，公募基金行業(yè)掀起一輪“減負”潮，多位知名基金經(jīng)理陸續(xù)卸任部分在管產(chǎn)品，通過增聘新人共同管理的方式推動團隊迭代。例如，興證全球基金董理在9月初卸任興全趨勢投資，由此前增聘的楊世進和謝長雁繼續(xù)共同管理。中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康也在7月增聘基金經(jīng)理趙磊。

拉長時間線看，這種“老將減負、新人上位”的操作已非個例。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，今年以來首度實操管理產(chǎn)品的“新人”就有339位，而過去四年每年均有超過430位基金經(jīng)理“出道”。

“一名成熟的基金經(jīng)理，至少需要經(jīng)歷2個完整的牛熊周期打磨，才能形成穩(wěn)定的投資框架與風險判斷力。”某權(quán)益見長的基金公司高管認為，投資是一項高度依賴判斷力與執(zhí)行力的工作，而優(yōu)秀的基金經(jīng)理不是天生的，而是在市場波動中通過實戰(zhàn)淬煉而成。

另一位不愿具名的基金行業(yè)人士稱，已關注到行業(yè)內(nèi)多家公司對產(chǎn)品基金經(jīng)理進行調(diào)整。在他看來，表面上是基金公司正常的經(jīng)營管理行為，但本質(zhì)上體現(xiàn)了行業(yè)落實高質(zhì)量發(fā)展方案要求，強化核心投研能力建設的新變化。

該人士進一步解釋，當前公募行業(yè)的投研體系建設正從“明星驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“平臺賦能”。一方面，基金公司更加重視“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設，通過平臺建設、組織賦能的方式，幫助大規(guī)模基金經(jīng)理減輕管理壓力，拓展能力邊界。

另一方面，隨著公募基金行業(yè)整體的發(fā)展壯大，自然也是需要更多基金經(jīng)理的成長成熟，通過“以老帶新”的方式，引導新任基金經(jīng)理盡快完成從研究員到基金經(jīng)理的身份轉(zhuǎn)變，直到具備獨立管理產(chǎn)品的能力，也能為行業(yè)培養(yǎng)更多新人。

盡管行業(yè)視角下“新老交替”是良性發(fā)展，然而對投資者而言，最關心的是基金經(jīng)理變更后該如何處理現(xiàn)有持倉。在過往的案例來看，投資者可能未必能快速接受，反而會因基金經(jīng)理的變更而選擇贖回產(chǎn)品。

第一財經(jīng)查閱部分知名基金經(jīng)理離職后的產(chǎn)品規(guī)模變化，多只產(chǎn)品出現(xiàn)了規(guī)模下滑的現(xiàn)象。以前述知名基金經(jīng)理鮑無可為例，其今年5月卸任所有在管產(chǎn)品前，一季度末管理規(guī)模為146.3億元；至二季度末，相關產(chǎn)品規(guī)模已下滑至103.34億元，縮減近三成。

“基金剛換了經(jīng)理，我正糾結(jié)是否贖回所持份額。”一位持有權(quán)益類基金的個人投資者向記者坦言，主要原因是“對新任基金經(jīng)理的能力存有疑慮”，不確定其是否能夠持續(xù)把握市場動態(tài)、作出合理的投資決策并有效控制風險。

針對投資者的應對困惑，前述基金行業(yè)人士給出建議：每位基金經(jīng)理都具備獨特的投資風格與策略，不同類型的產(chǎn)品在更換基金經(jīng)理后，其業(yè)績表現(xiàn)和投資邏輯也可能發(fā)生相應變化。因此，面對基金經(jīng)理更換，投資者無須急于決策，建議可以對新任基金經(jīng)理投資風格和投資能力先進行一段時間的觀察，并結(jié)合基金本身的特點，再決定是否繼續(xù)持有基金。

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